2022年は取引所にとって大きな挑戦でした。ウォーレン・バフェットが言ったように「潮が引いたときにだけ、誰が裸で泳いでいたのかがわかる」のです。
不安定な市場で、中堅・中小の取引所はおろか、数十億円規模の取引所であるFTXも一瞬で市場から淘汰されました。
多くの投資家は、取引所に保管されていた資産を取り戻すことすらできていません。一方コミュニティでは、中央集権的な取引所をより規制され、透明性の高いものにする方法が議論されてきています。
規制当局が厳しい規制のシグナルを発表
FTXの崩壊後、より伝統的な金融規制当局が暗号資産をレーダースクリーンに映し出しました。FRB副議長、SEC議長、米国財務長官、イングランド銀行副総裁、国際通貨基金はすべて、暗号資産に効果的な規制監督を課すことを提案しています。
すなわち市場は、リスクを軽減するために伝統的な金融業界と同じルールに適合する必要がある、ということです。
暗号取引所の中で、Coinbaseは強力な規制監視の最大の支持者です。CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は、世界中の議員によって議論された暗号の規制は、競合他社を打ち負かすのに役立つと述べています。
さらにCoinbaseは「Regulating Crypto」を発表しました。2022年12月にここから業界としてどのように前進するのか、ステーブルコイン、取引プラットフォーム、カストディアンの観点から業界がどのように規制され得るかを説明しています。
FTXの崩壊後、暗号資産への規制介入は明らかに不可避です。とはいえ、2022年にはプライバシープロトコルのTornado CashがOFACの制裁を受け、暗号コミュニティーの規制への抵抗につながりました。
結局、制裁は分散化を目指す市場に望むものではありません。さらに、FTXも没落する前は規制を受け入れていましたが、それは単に取引所が宣伝効果を求め、競争をつぶすための姿勢に過ぎないことが判明しました。
大手取引所の姿勢から暗号規制が特定の国で厳しくなることはわかりますが、その有効性に納得していない人も多いのも事実です。従来金融では大企業が倒産することはよくあることで、規制を厳しくしてもすべてのリスクがなくなるわけではありません。
一方、Tornado Cashに起きたことは、規制には制裁がつきものであることを常に思い知らされます。ひとたび規制当局が厳しい措置で介入し始めると、多くの革新的な分散型アプリケーションがゆりかごの中で首を絞められ、一部の投資家は規制の監視によって市場にアクセスできなくなるかもしれないのです。
業界は完全な透明性を追及している
FTXの破綻による信頼の危機の後、取引所はMerkle Treeや積立証明のアドレスを公表しています。例えばBinance、OKX、Crypto.com、Huobi、CoinExなどのトップ取引プラットフォームは、FTXの崩壊後すぐにリザーブプルーフを開示しました。
開示したウォレットアドレスやユーザー資産によると、これらの取引所はユーザー資産の100％リザーブを実現しており、中にはユーザー資産をはるかに超えるリザーブ資金を所有している取引所もある。例えば、BinanceとCoinExのUSDC積立率はともに400％を超えています。
リザーブ率が100％であることはユーザーが常に暗号資産を引き出すことができるようになるため、素晴らしいことだと主張する人が大半です。その発言は100％正確ではありませんが、現在の市場状況を考えるとリザーブプルーフは暗号取引所の透明性を高めるための最良の方法です。
さらに取引所の準備資産は、プラットフォームの運用状況を示すものでもあります。
例えば、ステーブルコインは暴落時に大量の引き出し要求を処理しなければならないことは周知の事実です。つまり、プラットフォームの準備資産に占めるステーブルコインの割合は、極端なシナリオの下での異なるプラットフォームのリスク抵抗力をおおよそ教えてくれる可能性があります。
下表からわかるように、Binance と CoinEx では、リザーブアセットに占めるステーブルコインの割合が50%を超えており、ステーブルコインの引き出しが常に処理できることを意味しています。ただし、Binance のステーブルコインの積立資産の 52%は、取引所自身が発行したコインである BUSD であることに留意が必要です。
BUSDは発行のための関連認可を取得したものの、Binanceが暴落した場合に出金できるかどうかを心配する声もあります。そのため、投資家は自分でリスクを判断した上で取引所を選択する必要があるのです。
取引所の姿勢によると、ほとんどのプラットフォームは高い透明性によってユーザーの信頼を得ることを望んでいます。一部のプレイヤーは、準備資産はプラットフォームの安全性の鉄壁の証拠ではないと主張していますが、厳しい規制と比較すると、準備証拠の方が明らかにユーザーから支持されています。
また時間の経過とともに、リザーブドプルーフの技術も市場の要求に応じて進歩していくでしょう。
FTXの崩壊後、暗号業界はセキュリティと透明性に焦点を移し、新たな発展傾向をもたらすでしょう。一方、中央集権的な取引所は取引を円滑化しながら透明性を高め、中央集権的なプラットフォームでの資産の分散管理も普及するかもしれません。
そのため、投資家はやはり老舗の技術主導型プラットフォームを探す必要があります。その好例が、前述のCoinExです。100％の積立率や十分な積立資産に裏打ちされたCoinExは、資産と技術の両面で確かな保証を提供しています。
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