Pendle（PENDLE）とは？金利をトークン化するDeFiプロジェクトの仕組みと将来性

暗号資産（仮想通貨）ビットコインの誕生から年月が経ち、ブロックチェーンの技術は金融以外の様々な領域で活用されています。最近ではゲームや音楽、メタバースなど身近なユースケースも生まれるようになり、日本政府が技術の活用を推進するまでに注目されるようになりました。

そこで本記事では、DeFi（分散型金融）のプロジェクト「Pendle」を紹介します。

Pendleは2024年6月、大手メディアの「ブルームバーグ」が取り上げたことでも注目を集めました。当時、PendleはTVL（預かり資産総額）が数十億ドル規模に達しており、DeFi分野で人気を集めるプロジェクトの1つとして紹介されています。

Pendleの概要

Pendleは、金利が発生するトークンを、元本と金利に分けて取引できるようにするプラットフォームです。金利を分離してトークン化することで、投資家にとっては、投資戦略を多様化できたり、資金を柔軟に運用できたりするメリットがあります。

この仕組みはブロックチェーン技術によって新たに誕生したわけではなく、債券の元本と金利を切り離して売買する仕組みが以前から存在していました。Pendleのサービスはこの仕組みに類似しており、公式ドキュメントでも「金利を対象にした伝統金融のデリバティブ（派生商品）をDeFiで実現する」と説明しています。

取り扱いトークンの例

Pendleが取り扱うトークンの1つに「stETH」があります。stETHは「Lido」というプラットフォームでイーサリアムをステーキングすると受け取ることができるトークンです。

普通にステーキングするとイーサリアムはロックされて使うことはできませんが、LidoなどのプロジェクトがstETHのような預かり証トークンを発行するサービスを提供し始めたことで、ユーザーはイーサリアムをステーキングして金利を得ながら、代わりにstETHを運用したり、取引したりできるようになりました。

Pendleは、このstETHのような金利を生む資産を元本と金利に分け、満期に応じた取引ができるようにしています。

Pendleの仕組み

続いて、Pendleの仕組みを概説します。

まず、金利を分離してトークン化することをPendleでは「イールドトークナイゼーション」と呼んでいます。イールドトークナイゼーションを行うには最初に、金利を生むトークンを「SY」と呼ばれるトークンにラップ（代替）します。これによって、例えばstETHは「SY-stETH」というトークンに代わります。

この「SYトークン」にラップする作業は、元本と金利を分離して、Pendleの取引所である「Pendle AMM」と互換性を持たせるために行います。イールドトークナイゼーションを行った後、各トークンは以下の総称で呼ばれます。

• 元本：PT（Principal Token）
• 金利：YT（Yield Token）

Pendleでは、このように金利を生む資産をPTとYTに分離し、Pendle AMMでそれぞれを取引できるようにしています。そのため、PTとYTには市場価格が付きます。

投資家が注目する理由

Pendleが多くの投資家から注目を集めている理由は、主に4つあります。金利デリバティブによる投資戦略の多様化、大手企業からの出資、独自トークンPENDLEの価格動向、そして仮想通貨領域のトレンドへの対応力です。

投資戦略を多様化

投資家がPendleに注目する理由の1つは、もともと伝統金融で需要のあった金利デリバティブの取引を提供していることです。通常は、特定の資産を満期まで所有することで金利を獲得することができますが、Pendleでは最初に元本と金利に分離することで、投資戦略をより柔軟化・効率化できます。

例えば、PTは満期になる前は、額面価格よりも安く購入することが可能です。安くPTを購入して満期まで保有すれば、額面金額で償還できるようになるため、この差額を固定金利のように捉えて取引することができます。

Pendleでは「PTの価格＋YTの価格＝原資産の価格」となるように運営されていて、満期に向かって以下のように価値が変動するようになっています。

• PT：満期に向かって価値が上昇する
• YT：満期に向かって価値がゼロになっていく

金利は満期まで原資産を保有することで受け取れるものであるため、時間が経過すれば価値がゼロになっていくことはイメージしやすいと思います。

他にも、将来的に受け取るはずの金利を先取りするという投資戦略が可能です。一方、YTを即座に売却し、金利変動のリスクをヘッジすることもできます。

大手企業が出資

2つ目はPendleのプロジェクトが大手企業らから出資を受けていることです。他の企業からの支援は、プロジェクトの信頼性や将来性につながります。

Pendleは2021年4月、370万ドル（現レートで約5.7億円）の資金を調達したことを発表。この資金調達はMechanism Capitalが主導し、Crypto.comやHashKey Capitalの大手企業らも参加しました。

また、2023年8月には、バイナンスから独立する前のVC部門「バイナンスラボ」がPendleに出資したことを発表。出資額は明かしていませんが、コメントとして「Pendleによる固定利回りの提供は、伝統的機関投資家のヘッジのバックボーンであるため、プロジェクトの成長において極めて重要な役割を果たすでしょう」と評価しました。

PENDLEの価格上昇

投資家が注目する3つ目の理由は、独自トークン「PENDLE」の価格動向です。PENDLEは2024年に前年比400%超の高騰を見せましたが、2026年10月19日時点の価格は約2.07ドルで、2024年4月に記録した過去最高値7.50ドル前後から約72%下落した水準で推移しています。

2026年10月19日時点の時価総額は約3.5〜3.6億ドル（ランク概ね130位前後）、24時間出来高は約4,700万〜6,000万ドルです。RWA関連の好材料が出た際には短期的な反発も見られ、例えば2026年10月中旬には一時2.1ドル前後まで上昇する場面もありました。

PENDLEはユーティリティトークンとして発行されており、ロックすることで手数料報酬を受け取れたり、ガバナンスの影響力を獲得したりすることなどができます。

かつてロックされたPENDLEは「vePENDLE（vote-escrowed PENDLE）」と呼ばれ、vePENDLEを持つことで手数料報酬やガバナンスの資格を得る仕組みでした。しかしPendleは2026年1月、この長期ロック型のvePENDLEを廃止し、より流動性の高い「sPENDLE（流動性ステーキング）」へ移行しています。

sPENDLEでは、引き出しに14日間を要する通常ルートと、手数料を支払うことで即時引き出しできるルートが用意されています。またPendleはプロトコル収益の最大80%をPENDLEの買い戻しに充て、sPENDLE保有者に分配する仕組みも導入しました。あわせて、トークンの排出量をアルゴリズムで管理し、年20〜30%程度削減する方向へモデルを変更しています。

トレンドに対応

Pendleはこれまで、仮想通貨領域のトレンドも取り入れた開発・運営を行うことで、エコシステムを発展させてきました。この点も投資家の注目を集める理由の1つです。2023年には米国債の金利を獲得するトークン化資産「sDAI」「fUSDT」の取り扱いを発表してRWA（現実資産）のトークン化にいち早く対応し、2024年にはリキッド・ステーキング・トークンの取り扱いを拡大。Pendleを介したDeFi利用でエアドロップ権利となるポイントを獲得できる仕組みでもユーザーを集めました。

2026年に入ってからは、RWA（現実資産）分野への展開が最大の焦点となっています。

このようにして注目を集めるPendleは2024年に入り、運用のためにロックされた資産の総価値「TVL（Total Value Locked）」が急増しました。「DefiLlama」のデータによれば、2024年1月に2.3億ドルだったTVLは、同年6月に一時67億ドルまで増加しています。

その後もTVLは拡大を続け、2025年9月頃には約134億ドルのピークを記録しました。ピーク後は市場環境や各プロジェクトのトークン満期にともない一時減少したものの、2026年10月19日時点のTVLは約11.1億ドルで、チェーン別ではEthereumが中心（約8億ドル）となり、Monad・Arbitrum・X Layer・Plasmaなど複数チェーンへ展開しています。

特筆すべきは、このうちRWA（現実資産）関連のTVLが2026年10月時点で10億ドルを突破したことです。Pendleは2026年だけで約94のRWA市場を新たにローンチしており、TVLの構成がリキッドステーキング・ポイントファーミング中心からRWA中心へと大きくシフトしています。

日本からPendleを利用する際の注意点

2026年10月時点で、PENDLEを取り扱う金融庁に登録された暗号資産交換業者（PDF）は確認されていません（日本暗号資産等取引業協会（JVCEA）の取扱暗号資産一覧・各社公式ページにて2026年10月20日確認）。

Pendleのプロトコル自体はイーサリアム上の非中央集権的なスマートコントラクトであり、特定の国や地域を対象にサービス提供を許可・制限する枠組みにはなっていません。ただし、無登録の海外取引所やDEXを経由した取引には、資金決済法上の保護が及ばない、詐欺的なフロントエンドに接続してしまうといったリスクが伴います。金融庁も無登録業者の利用について繰り返し注意喚起をしています。

国内の登録交換業者での取扱いが始まった場合は、国内取引所での購入方法を改めて追記します。

以上が、Pendleの仕組みと最新動向の解説です。Pendleのプロジェクトは、伝統金融商品をブロックチェーン上で確立したり、トレンドに適応したりして注目を集めています。