アジアの機関投資家、サードパーティの仮想通貨カストディサービスに注目＝PwCレポート

カストディ・ソリューションへの需要高まる

世界4大会計・コンサルティング会社の一つ、プライス・ウォーターハウス・クーパース（PwC）とデジタル資産管理会社アスペン・デジタル（Aspen Digital）は11日、デジタル資産のカストディに関する共同レポートを発表。アジアで、機関投資家グレードのデジタル資産カストディ・ソリューションに対する需要が、ファミリーオフィス、富裕層、資産管理会社の間で高まっていることが示された。

ビットコインをはじめとする暗号資産（仮想通貨）やデジタル資産が、代替資産クラスとして機関投資家による採用が進む中、さまざまな課題にも直面しているとレポートは指摘する。例えば、運用の複雑さ、セキュリティや風評リスク、保険が適用できるかなど、デジタル資産の取引や保護の面で、解決しなければならない問題は多い。

そのため、より多くの機関投資家が、ポートフォリオの継続的な取引や運用のニーズに対して、自身で秘密鍵を管理するセルフカストディ・ソリューションには限界があることを実感しているという。アジアの機関投資家は、現在保有しているデジタル資産と新たな投資対象を保護するため、信頼性の高い機関グレードのカストディ・サービスを求めていると、多くの市場関係者が指摘している。

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カストディ市場の現状

仮想通貨市場は、2021年11月に418兆円（3兆ドル）のピークに達した後、現在も167兆円（1.2兆ドル）の市場規模を誇る。仮想通貨市場の拡大とともに、カストディのニーズも高まってきた。

カストディ・ソリューションは、まずハードウェアウォレットなどのセルフカストディ・ソリューションから始まり、コールドストーレージを提供する機関投資家向けのサードパーティ・プロバイダーが登場。そして、Web3エコシステムを含むソリューションを提供するプロバイダーにまで進化してきた。

レポートでは、2023年4月時点で120社のカストディ・プロバイダーがあると報告。その中にはシティ・グループやドイツ銀行などの伝統的金融機関も参入している。2022年のカストディ市場の時価総額は、約62.5兆円（4,479億ドル）と評価されている。

レポートはカストディ市場をセルフカストディ・ソリューションとサードパーティのサービスプロバイダーの二つに大別。サードパーティには、仮想通貨取引所のウォレットとカストディ企業があり、両者ともユーザーの秘密鍵を管理するが、取引所でインターネットに接続されたホットウォレットで管理されていた場合には、ハッキングや盗難などのリスクがある。

カストディ企業間でも、規制に準拠しライセンスを取得済みの企業から、個別の技術開発サービスのみを提供する企業など、その形態はさまざまだ。

セルフカストディの例としては、ハードウェアウォレットやソフトウェアウォレットが挙げられるが、秘密鍵の管理は全てユーザーに委ねられる。

多様化するカストディのニーズ

レポートでは仮想通貨産業が発達するにつれ、カストディのニーズも多様化している現状を報告している。

一つには、イーサリアムのステーキングに対する機関投資家の関心の高まりが指摘された。イーサリアムは昨年9月、大型アップグレード「The Merge（マージ）」実装により、PoS（プルーフオブステーク）のコンセンサス（合意形成）アルゴリズムに移行。ネットワークへのETHの預け入れ総額は、当時の1,370万ETHから現在2,390万ETHと大幅に増加している。

また、機関投資家は、NFT（非代替性トークン）やメタバースへの投資への参入も検討する段階に入っているという。

そのため、デジタル資産カストディ企業は、仮想通貨の管理だけでなく、分散型金融（DeFi）やNFT、メタバースといった新たなビジネスチャンスや資産クラスに対して、顧客の理解を促し、参加を支援するサービス提供へと、その役割を拡大し、進化しているとレポートは説明した。

アジアの機関投資家にとって、あらゆる種類のデジタル資産の安全に保有し、アクセスする能力が、デジタル資産戦略の中核となる要素だという。

カストディの課題

レポートでは、デジタル資産の管理にあたり、課題となる点として以下の三つを挙げている。

• セキュリティ：仮想通貨取引所ではなく、セルフカストディもしくは信頼性の高いカストディ企業を選択。セルフカストディの限界も指摘。
• 規制環境：世界レベルで規制が統一されていないため、規制に準拠したカストディ企業を選ぶのが困難
• 保険契約：契約内容がサービスプロバイダー選定の際の重要な要素

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