メイカーダオ、DAI安定性強化に向けたUSDC低減提案が緊急可決

DAI調整の緊急提案

DeFi（分散型金融）大手Makerプロトコルを管理する「MakerDAO」で11日、中央集権型の米ドル連動型ステーブルコインUSDCの影響を低減するための緊急提案が提出され、同日中に可決された。

Makerプロトコルで発行されるステーブルコイン「ダイ（DAI）」は、米ドルの価値と連動し、1DAI≒1ドルを維持するよう設計されている。DAIの時価総額は64億ドル（約8,560億円）に上り、ステーブルコイン分野で時価総額4位を誇る（執筆時点）。

DAIはスマートコントラクトにロックされた仮想通貨を担保に発行可能だが、担保資産の半数が「USDCoin（USDC）」で構成されている。

そのため、先週発生した米シリコンバレー銀行（SVB）破綻と、SVBに資金を拘束されたUSDCの取り付け騒ぎの影響を受けた。1ドルの基準値から乖離（ディペッグ）して、USDC・DAIの実勢価格はどちらも一時0.9ドル付近まで下落した。

週明けに、シリコンバレー銀行に残されていた約4,400億円（33億ドル）のUSDC準備金が回収可能であることが伝わると、USDCとDAIは共に1ドル近くに値を戻している。

これらの経緯を踏まえ、MakerDAOではドルペグを強化するための緊急提案が可決。重要な変更点は、USDCのペグ安定モジュール（PSM）であり、USDC担保DAIの1日の上限を9億5,000万DAIから2億5,000万DAIに引き下げたこと。

さらに、USDCからDAIのスワップ手数料を0%から1%に引き上げた。PSMがUSDCを過剰に抱えるリスクを抑え、ユーザーに別の方法でUSDCを処分するよう促すねらい。新たなパラメーターは14日中にも反映される。

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USDPを高評価

同様に、米仮想通貨取引所Gemini（Gemini Trust Company LLC）が発行するジェミニ・ダラー（GUSD）も、無保険の銀行預金に多額のエクスポージャーを持つとの理由から、Maker PSMで1日の発行上限が5000万DAIから1000万削減された。伝染リスクに直面した場合に備えた判断としている。

なお、米Paxos National Trustが発行するパクソス（USDP）のDAIモジュールについては1日の発行上限を4億5000万DAIから10億に引き上げている。また、USDPからDAIのスワップ手数料を0.2%から0%に引き上げる一方、DAIからUSDPへの手数料を0.1%に引き上げることで、USDPを貯蔵する体制を整えた。

MakerはUSDPの準備資産のポートフォリオが流動性を高く維持する様に設計されていることを指摘。他のステーブルコインより減損の可能性が低く、市場急変時にDAI契約の清算を保護するバックストップ流動性として機能する可能性があると評価した。

Paxosのレポートによると、USDPの準備金は、主に米国債、米国債を担保とするリバースレポ契約、保険付き銀行預金（FDICの制限を受けないように預金仲介ネットワークを介して配置）、民間保険付き銀行預金で構成される。

Paxos（Paxos National Trust）社は、2021年4月にOCCから国法銀行免許に関する条件付きの承認を受けて、カストディサービス、ステーブルコイン管理、支払い、交換、その他のサービスを提供するエンティティとして規制上認可されていた。

同社は2種類のステーブルコイン「Paxドル（USDP）」と「バイナンスUSD（BUSD）」の発行に携わってきた。USDPの発行量は8.7億ドル。BUSDは流通規模が87億ドルに上るが、2月にPaxosは米ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）からBUSDの新規発行停止命令を受けていた。

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