リキッドステーキング（LSD）がDeFi市場でトップに、ETHステーキング需要の増加

リキッドステーキングの躍進

DeFi（分散型金融）市場の勢力図が変化しつつある。2日時点、ロックアップされた総資産価値（TVL）のカテゴリー別ランキングで、DEX（分散型取引所）やレンディング（融資）を抑えてリキッドステーキング（LSD）がトップとなっている。

リキッドステーキング（LSD）とは、仮想通貨のステーキング報酬を受け取りながら、スマートコントラクトを通じて1:1で発行されたデリバティブトークン（LSD）を受け取り、DeFiで運用できるメカニズム。LSDはPoS（プルーフオブステーク）を採用するブロックチェーンで採用されているが、特にイーサリアム上で発展している。

LSDカテゴリーのTVLは、4月13日から5月1日までに380億円（2.8億ドル）増加して2.4兆円（174億ドル）に到達した。TVLランキングでカテゴリー2位の分散型取引所（DEX）の合計TVLは、同期間中に2,280億円（16億6,000万ドル）減少しており、現在は2,360億円（171.8億ドル）。3位の融資カテゴリーの総TVLは4月13日の150億ドルから、現在は140億ドルへと推移している。

TVLの増加は上海アップグレード後に出金された暗号資産（仮想通貨）イーサリアム（ETH）が、LSDプロトコルでの再ステーキングに回されたものと推測される。

Token.Unlocksによると、日本時間4月13日7時に実行された上海アップグレード後、197万 ETHが出金されたが、158万 ETHが新規にステーキングされた。米クラーケン取引所のステーキングサービス停止の影響を初め、より高い利回りを求めるユーザーがLSDへ鞍替えを行ったと考えられる。

DefiLlamaの5月2日のデータによると、主要なLSDプロトコルでは過去1か月間でTVLに以下の変化が見られた。

プロトコル名	TVl	増加率	増加額	推定APR
Lido	115億ドル	+6.30%	8.2億ドル相当	8.2億ドル相当
Rocket Pool	14.6億ドル	+25.49%	3.7億ドル相当	4.85%
Frax Ether	3.1億ドル	+33.53%	1.02億ドル相当	6.53%

LSDでシェアトップのLidoは、ステーブルコイン「Makerプロトコル」やレンディングプロトコルAaveを抑えてTVLの点でDeFi市場の単独トップとなっている。Rocket Poolは誰でもノードオペレーターになれる点でLidoよりも分散型なスキームを採用、23年にTVLが急増している。Frax Etherはステーブルコインの主要なDEXであるCurve（CRV）や、Curveの金利獲得に最適化されたConvex（CVX）」で得たプロトコル報酬を金利に上乗せしている。

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ETHステーキングの展望

仮想通貨イーサリアム（ETH）の供給量に占めるステーキング率は14.8%と、他のL1チェーンと比べて低い。しかし、LSDカテゴリーはAPR約4.8%前後のリターンを提供しており、投資家にとって魅力的な選択肢となっている。

リキッドステーキング（LSD）は、イーサリアムのエコシステムにおいてますます重要性を増している。経済的自由を求める投資家にとって魅力的なリスクとリターンのバランスを提供すると同時に、ネットワークの分散化と全体的な健全性に貢献する。

上海アップグレードにより出金機能が付加されたことを考慮すると、より多くのETHがLSDでステーキングされることになると期待されている。

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