米NY連銀「ステーブルコインが最良の決済手段とは考えにくい」
ステーブルコインよりも預金トークン化を提案
米ニューヨーク連邦準備銀行の研究者らは7日、ステーブルコインについて論じる記事を発表。ステーブルコインは分散型台帳技術（DLT）により展開できる最良の決済手段とは考えにくいと表明した。代わりに、預金のトークン化を提案している。
研究者らはまず、ビットコイン（BTC）なども含め暗号資産（仮想通貨）を流通させる技術であるDLTについて、既存の取引システムを改善する可能性があるが、同時にスケーラビリティ（拡張性）などの制約も課題だと指摘している。
その上で、「もしDLTプラットフォームが今後も存在するとしたら、その送金メカニズム上で、決済手段として使用できる最良の貨幣は何か」と問いを立てた。そして、その答えがステーブルコインになるとは考えにくいという。
ステーブルコインとは
価格が常に安定している（stable）仮想通貨を指す。ステーブルコインは暗号資産の一種で、BTCやETH、XRPなど変動性のある資産とは異なり、米ドルなどに裏付けられその価値（$1）を保つことが目的だ。米ドルの裏付けによるステーブルコイン（USDT・USDC）のほか、DAIやUSTといったアルゴリズムを利用するステーブルコインもある。
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ステーブルコインが最良ではない理由
研究者らは、ステーブルコインが最良の決済手段とならない理由として、次のような項目を挙げた。
- 安全なステーブルコインは流動性を制限する
- 流動性を制限しない種類のステーブルコインはリスクが高い
- デジタルマネーの効率的な形態はすでに存在している
まず、最初の項目については、最近、政策立案者の一部は、流動性のある資産に100％裏付けされたステーブルコインのみが、安全に運用できると考えている傾向があると指摘。
完全に裏付けを行うことにより、ステーブルコインの信用リスクや流動性リスクを抑制することができる。ただ一方で、そのような規制要件を満たすためには、金融機関は、他の用途にステーブルコインを利用できなくなる。その結果、流動性が制限されてしまう可能性があるという。
さらに、このように流動性を制限しない場合、つまり裏付け資産の不確実性が高まる場合には、ステーブルコインの信頼性が低下し、交換媒体としての機能に課題が生じかねない。
最後の項目として、研究者らは「デジタルマネーの効率的な形態」はすでにあり、それを新たな環境に適応させればよいと提案。次のように述べている。
前世紀の中央銀行の活動によって、銀行と決済システムは十分に機能するようになった。それを利用して、トークン化された預金を発行してはどうだろうか。実用的な詳細については工夫が必要だが、トークン化預金の原理は簡単だ。
銀行の預金者が、自分の預金をDLTプラットフォーム上で流通するデジタル資産（トークン化された預金）に変換するのである。トークン化された預金は、通常の預金と同様に、預金者の商業銀行に対する債権となる。
研究者らは、このように、預金をトークン化することの利点についても列挙した。
まず、金融政策の有効性を維持し、銀行が実体経済へ融資することにも関わりを保てる。また、既存の決済インフラを利用してトークンで物品やサービスの購入を安全に行えること、預金保険に保護されていることなどを挙げている。
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「仮想通貨」とは「暗号資産」のことを指します