ビットコインのHODL事情　政府や企業が全供給量の約8%を保有

ビットコイン保有の実態

オンチェーンアナリストのEcoinometricsは8日、政府や企業が保有する暗号資産（仮想通貨）ビットコイン（BTC）の供給量に関するレポートを公開。BTC供給量の約8％を、ETFなどの投資商品や企業、そして政府が保有していることがわかった。

Ecoinometricsは、財務諸表にビットコインを計上している企業・機関の詳細を公開する「Bitcoin Treasuries」のデータに基づいた分析を発公開しており、カテゴリーごとに分類した図にまとめた。

資産として計上されたビットコインの総数は166万1,696BTCで、ビットコイン総供給量の7.9％に相当。カテゴリー別の分類は以下の通りとなる。

• 4.1％（86万2,679BTC）：ETFや類似した投資商品
• 1.6％（34万1,383BTC）：非上場企業
• 1.2％（26万486BTC）：政府
• 0.9％（4万3,200BTC）：上場企業

カテゴリー別の上位見ると、準ETF商品では、米グレースケール社のビットコイントラスト（GBTC）が抜きん出ており、654,885BTCを保有。これは、現在のBTC流通量の3.4%に相当する額だ。

また、政府別の保有では、ブルガリアが213,519BTCでトップ、46,351BTCを保有するウクライナが続く。9月7日に世界で初めてビットコインの法廷通貨化を実現したエルサルバドルは、550BTCを保有している。

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海外の仮想通貨メディアCoin Insiderの7月時点の報道によれば、ブルガリア政府は213,519BTCを保有している。ただ、これはビットコインを購入したわけではなく、犯罪捜査の過程で押収したビットコインの総額だという。

先週、仮想通貨取引の合法化が決定した東欧ウクライナでは、公務員や政府関係者らが総額46,351ビットコインを保有していることが判明。また、西アジアのジョージアでも同国議員や議員の家族らが総額66BTCを保有している。

企業のBTC保有

上場企業では、ビットコインへの巨額投資で知られる米マイクロストラテジー社がトップで108,991BTC、テスラ社は43,200BTCを保有している。

しかし、実際に「信頼できるカテゴリー」は、報告が義務付けられている投資商品と上場企業のデータのみであり、上記は保有されたビットコインの「下限値」だとEcoinometricsは指摘。非上場企業の場合、保有量を公開する必要はないほか、政府保有の実態は透明性が低く、法執行機関が押収したビットコインの保管量などは知る由もないと明記した。

ビットコインへの間接投資手段

米グレースケール社の投資商品であるGBTCは、単体でビットコイン総供給量（2,100万BTC）の3.12％を占めていることから、Ecoinometrics氏は、米国でビットコインETFが実現した場合、市場に大きな影響力を持つことになると予想している。

グレースケール社は21年4月、同社のビットコイン投資信託をはじめとする投資信託をETFに転換していく方針を表明。7月には、ビットコインのカストディにおいて金融大手BNYメロンと提携を発表するなど、米SEC（証券取引委員会）からの承認を得る為の準備を整えている。

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一方、上場企業部門でBTC保有量トップのマイクロストラテジー社は、ある意味で特異な立ち位置にあると主張。同社の株式に投資することで、間接的にビットコインへのエクスポージャーを得ようとする投資家の存在に言及した。

米国ではビットコインETFが未承認のため、投資家の多くは、ビットコインを大量に保有する上場企業並びにマイニング企業に投資することによって、間接的にビットコイン市場へのエクスポージャーを増やそうとしていることの現れだと、Ecoinometricsは分析している。

　

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伝統金融とのパフォーマンス比較

Ecoinometricsは、ビットコインを保有する上場企業8社から成る「BTC財務インデックス」（Bitcoin Treasury Index）を作成し、ナスダックおよびS&P500インデックスと比較。ビットコイン価格の上昇とともにBTC財務インデックスは、両インデックスに比べ高いパフォーマンスを示した。

BTC財務インデックスに含まれている企業は以下の通り。（1）米国の上場企業で（2）ビットコイン総供給量の最低0.005％を保有していることが条件となっている。

• マイクロストラテジー
• テスラ
• スクエア
• マラソン
• コインベース
• ハット8 マイニング
• ビットファームズ
• ライオットブロックチェーン

昨夏以降、継続してビットコインの買い増しを行い、BTC財務インデックスの主要銘柄であるマイクロストラテジー社に注目が集まるが、最も優れたパフォーマンスを発揮したのは、マイニング企業だったとEcoinometricsは指摘。

インデックスに含まれた全てのマイニング企業が、最低でもビットコインの２倍（ハット8）、最高でビットコインの10倍（マラソン）のパフォーマンスを達成したという。

以上のような動きから、直接ビットコインを保有する企業は限られているものの、多くの機関投資家がビットコイン投資に参入してきており、まだ「手付かずの」需要があるとEcoinometricsと捉えた。

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