ビットコイン市場は調整の後期段階か、需要枯渇が顕著＝グラスノード

ビットコイン損失確定が加速

オンチェーン分析企業グラスノードは6月10日、週間市場レポートを発表。現在のビットコイン（BTC）市場は、降伏（キャピチュレーション）の深化と需要の枯渇という特徴を持つ、調整の後期段階の特徴を示していると分析した。

さらなる下落前の踊り場なのか、真の底値形成なのかを見極める段階にあるとも述べている。

市場の割安度を測るAVIVレシオのzスコアは-1.06（一時-1.09）を記録し、歴史的な分布において「極端に低い価格帯」に位置している。

グラスノードは、こうした割安圏にあるにもかかわらず、価格に目立った反発が見られないことは、市場心理に根強い恐怖があることを示唆すると指摘した。

短期保有者の供給量のうち、利益が出ている割合はわずか3.3%に過ぎず、95%以上の短期保有者が含み損を抱えている状態だとも述べる。

グラスノードは、キャピチュレーション（降伏）の兆候があるとも指摘した。実現損失の加速を示すSTH-SOPR（短期保有者がビットコインを売却した際の利益や損失の状況）のzスコアは-1.86となっており、これは深刻な降伏のしきい値とされる-2に迫っている。

損失の確定が加速していることを示しているが、持続的な反発に必要なレベルの損失確定にはまだ達していない可能性があるとも続けた。

なお、一般的にキャピチュレーションとは下落や含み損に耐えられなくなった投資家が、損失を確定させて一斉に売りに出る局面のことである。

この点については、クリプトクアントも過去30日間で売り手が計上した損失は、過去の弱気相場と比べるとまだ少なく、市場にはまだ意欲的な売り手が残されていることが示唆されると分析している。

デリバティブ市場も慎重姿勢

デリバティブ市場の状況に関しては、64,000ドルから70,000ドルの間に集中していたロングポジションが強制清算され、過剰な投機が市場から一掃されたと指摘した。

ビットコインの下落を受けて、インプライド・ボラティリティ（オプション市場が織り込んでいる将来の価格変動予想）は大幅に上昇した。また、トレーダーが価格変動リスクに備えて支払うボラティリティ・リスク・プレミアムは依然として高水準だと続ける。

オプション市場でプットオプション（売る権利）とコールオプション（買う権利）の価格差を示すスキューが急上昇した。トレーダーが下落リスクへの備えとしてプットオプションに高いプレミアムを支払っており、ヘッジ需要が大幅に高まっていることを示すとグラスノードは述べた。

グラスノードは、総合的に見ると、市場は降伏局面へとさらに移行しているように見えるとの見解を示した。

また、マクロ経済環境の面からは、ビットコインが持続的に回復するためには、米ドル指数（DXY）が99を下回るか、10年債利回りが4.2%程度まで低下する必要があるだろうと推論している。