Glassnode「FTX崩壊の予兆は5〜6月のオンチェーンデータが示唆」

データが示す崩壊の予兆

データ分析企業Glassnodeは14日、「FTXの没落」と題したレポートを公開。

「大手暗号資産（仮想通貨）取引所FTXの破綻が不可避となる前兆は、今年5月から6月にかけてのオンチェーンデータが示唆していた」と述べた。

レポートでは、4月から5月にかけてピークに達したFTXのビットコイン準備金残高（10.2万BTC）が、6月26日には4.96万BTCへと劇的に減少したと指摘（減少率51.3％）。それ以降準備金は継続的に減少し、FTXへの取り付け騒ぎで事実上ゼロまで減少した。

FTXが保有するイーサリアムもビットコインと同様のパターンを示しており、6月には100万ETHから46.8万ETHへと55.2％半減。さらに11月には取り付け騒ぎで保有量はわずか2,800ETHまで減少した。

「Alameda-FTXの事業体は、LUNA、3AC、およびその他の貸し手の破綻に伴い、5月から6月にかけて実際に深刻なバランスシートの減損を経験していた可能性があることを示している」と、Glassnodeは主張している。

レポートでは続いて、FTXのステーブルコイン保有量について説明。

10月19日から大幅な減少を見せ、経営破綻後は事実上ゼロになったFTXのステーブルコイン保有量だが、BTCとETHの売り相場となった6月以降、残高が急増し高水準を維持していた。

Glassnodeはこの状況を「バランスシートにある程度の減損が発生し、BTCやETHの担保のためにステーブルコインの交換や貸し出しが必要になったことをさらに示すもの」と説明した。

Glassnodeは以上のようなオンチェーンデータから、5月から6月の時点でFTXには「深刻な亀裂が生じていた可能性が高い」と指摘。「この数ヶ月間は、FTXの崩壊が避けられないことを示す前兆だった」と総括した。

テラ騒動がもたらしたダメージ

今年5月、米ドルに価値の連動するはずのアルゴリズム型ステーブルコインUST（TerraUSD）崩壊を発端に、時価総額上位の関連銘柄テラ（LUNA）が99%以上暴落。これを皮切りに、仮想通貨市場は、多額の投資をしていたThree Arrows Capital（3AC）やCelsiusなど大手企業の連鎖破綻に追い込まれた。

このような状況にある中、業界大手のFTXは、テラ騒動の影響を受けた仮想通貨関連企業の救済を発表するなど業界の「救世主」として振る舞っていた経緯がある。

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しかし11月になると、FTXの姉妹投資企業アラメダ・リサーチの最大の保有資産がFTXのネイティブトークンFTTだったことがリーク記事により判明。

流動性の低いトークンの大量保有や、FTTを担保にした多額の借入などが指摘され、同社の企業価値は大きく揺らぐ。そして、バイナンスのチャンポン・ジャオ（CZ）CEOがFTTの全売却を発表すると、FTTが暴落。FTXに投資家の出金依頼が殺到し、取り付け騒ぎに発展した。

その後、バイナンスによるFTX買収の可能性も浮上したが、翌日にはバイナンスが「デューデリジェンス結果」を根拠に白紙撤回。FTXは11日、米連邦破産法11条（チャプターイレブン）にもとづいた破産申請を発表した。

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