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米コインベース、来年の仮想通貨市場の展望を掘り下げる

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仮想通貨の冬は終わった

米大手暗号資産(仮想通貨)取引所コインベースの機関リサーチ部門は14日、「2024年の仮想通貨市場の展望」と題したレポートを発表。レポートを執筆した同部門責任者のディビッド・ドゥオン氏は、仮想通貨の時価総額が2023年に倍増したことから、市場はすでに「冬を脱し、現在は移行期にある」と指摘した。

また、同氏はこの1年の動きは予想を上回るもので、仮想通貨が金融業界に定着した証と考えられると主張。今後の課題は、この勢いを活用して、より強力で革新的な仮想通貨エコシステムを育成することだと述べた。

82ページに及ぶレポートでコインベースは、L2、ゲーム、分散型の物理的インフラの進化から脱ドル化、規制、トークン化まで、来年の市場の最も重要なトレンドを掘り下げている。

コインベースは以下の四点を2024年の主要テーマとして取り上げた。

  • 次のサイクル
  • マクロ枠組みのリセット
  • 現実世界へ結びつける
  • ブロックチェーンの未来

次のサイクル

ドゥオン氏は、「少なくとも2024年前半までは、機関投資家のフローはビットコインに集中すると思われる」と指摘。その一因として、仮想通貨市場への参入を目指す従来の投資家の需要が蓄積されていることを挙げた。

2023年には、米国の銀行破綻や地政学的紛争の拡大などにより、「安全な代替手段としてのビットコインの地位」が強化され、米国の主要金融機関によるビットコイン現物ETFの申請は、ビットコイン投資に暗黙のお墨付きを与えた。

このようなビットコインの「特異な物語性」によって、23年に伝統的資産のパフォーマンスを凌いだ傾向は、24年も継続するとコインベースは見ている。

さらに24年4月のビットコイン半減期によるビットコインの希少性の高まりが、米国の財政政策の変更や商業不動産部門の脆弱性によって強化される可能性も指摘した。

その他に仮想通貨の「次のサイクル」で注目される点として、以下を取り上げた。

  • 新たな取引システムへの移行:
    市場参加者がユースケースを重視するようになり、仮想通貨の取引体制はWeb3アプリに軸足を移す可能性
  • L1の平衡:
    汎用の代替レイヤー1の需要が減少し、既存チェーンでは特定の分野や機能に特化する傾向
  • L2の進化:
    L2は急増しているものの、その活動はほとんどイーサリアム上で行われ、代替L1の活動を「共食い」している

マクロの枠組みのリセット

レポートでは、脱ドル化について、世界の通貨体制はすでに米ドル優位から脱却し始めているものの、世界の金融と貿易の取引における米ドルの役割は非常に大きく、その進展には「何世代もかかるかもしれない」と述べた。

一方、ビットコインが不安定な状況下で、「魅力的な代替通貨」として重要な機能を果たすためには、ドルの仲介機能を排除する必要はないと主張。単一国によって所有・管理されない「超国家的資産」としての価値を持つビットコインが、ドルと共存する状況で「多くの国の準備資産の一部としての地位」を獲得することに役立つ可能性があると述べた。

2024年には、ディスインフレ基調の継続、米経済活動の軟化、FRBの利下げなどリスク資産にとって、有利な「マクロ的な追い風が吹く」とコインベースは見ている。

また、米国でビットコイン現物ETFが承認された場合、新たな投資家層による仮想通貨へのアクセスが拡大し、「前例のない形で市場が再編される可能性がある」と指摘。規制に準拠したETFが、機関投資家間で取引可能な新たな金融商品(デリバティブなど)の基礎となる可能性があるという。

コインベースは2024年を通して、仮想通貨規制の基盤が構築され、規制の明確化が進むことで、機関投資家の参入が増加すると予測している。

現実世界へつなぐ

コインベースは、現実資産のトークン化が「金融システムの更新」には不可欠であり、伝統的な金融機関にとって重要なユースケースとなるため、新たな仮想通貨市場サイクルの主要な部分となると予想している。

トークン化には、ワークフローを自動化し、資産発行、取引、記録保持のプロセスにおいて必要とされない仲介者を排除することが含まれる。現在の高利回り環境では、このようなトークン化がもたらす、資本市場商品の即時決済による資本効率が、より重要視されているという。

一方、トークン化には、規制の整合性をはじめ、オンチェーンのIDソリューションの進展、大規模な運用のためのインフラの構築などの多く課題があるため、本格的な導入には、数年の月日が必要になると、コインベースは予想した。

ブロックチェーンの未来

レポートでは、限られた初期ユーザーから一般ユーザーへ、仮想通貨の利用を拡大するためには、ユーザー体験の改善が不可欠であるとしている。

仮想通貨の管理には、ウォレットや秘密鍵の管理、ガス料金の支払いなど、煩雑な手続きが必要であり、誰にでもできるものではないため、このようなユーザー体験に関する重要な課題を克服できない限り、業界の成熟は難しいとレポートは指摘する。

しかし、アカウント抽象化の取り組みのように、現在、より良いユーザー体験のための基礎が構築されつつあるため、初期ユーザーから主流ユーザー間にある「隔たり」を埋められると確信しているとレポートは締めくくった。

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