ビットコイン半減期後のパターンと今後の価格予測　ETC GroupとPlanBの見解

半減期後の値動きの統計

7月29日、ビットコインの価格は約7万ドル（約1,000万円）に達し、7週間ぶりの高値を記録した。ビットコインは4月20日の半減期以降、一時は55,000ドル（約890万円）まで下落したが、その後再び上昇し、米ドル建ての過去最高値である2024年3月13日の73,643ドルに迫ろうとしている。

この価格動向は、半減期後100日間は一定のレンジで推移し、その後上昇するという過去のパターンに沿っているかのように見え、市場で関心を集めている。ETC Groupの調査によれば、過去3回の半減期のデータに基づいて、半減期後500日間でビットコイン価格が平均17倍増加してきたとの統計も出ている。

2012年、2016年、2020年の過去の半減期を分析した結果、ビットコインの平均超過パフォーマンスは半減期後100日目から統計的に有意となり、その差は各半減後400日まで大幅に増加することが確認されている出典：ETC Group

ビットコインの半減期とは、ブロックごとに新規に発行されるビットコインの量が半分になるイベント。ビットコインの最大発行数量は2,100万枚と決まっており、現在までに約1,973万枚が発行されている。このため、半減期後は新規供給量がさらに減少し、需要が堅調に推移すれば価格が上昇する可能性がある。しかし、その影響はすぐには現れないことが多い。

半減期後100日間に価格上昇を抑える要因として、マイナーの行動が考えられる。半減期によりブロック報酬が半分になると、マイナーが得る報酬は大幅に減少。コストの高い方法でマイニングを行っているマイナーは効率化を進めるか、廃業を迫られることになる。そのため、採算性の下がったマイナーの降伏（capitulation）が起こるのが通例である。

▼ビットコイン｜投資情報・価格チャート

マイナー降伏の終わりの兆候

しかし、ビットコインの発行上限を基にした「ストック・フロー比率（S2F）」で知られるアナリストのPlanBは7月29日、「マイナーの収益性は2024年4月に底打ちした」と述べ、「ビットコイン価格は今後3〜5ヶ月で現在価格の2倍になる」と主張した。

Miner revenue bottomed after April 2024 halving.
I expect bitcoin price to double from today in 3-5 months. pic.twitter.com/JoiQ4jeE4I
— PlanB (@100trillionUSD) July 29, 2024

さらに、ハッシュレートも史上最高値に達しており、ビットコインマイナーに対する経済的圧力が減少していることを示している。

GREAT NEWS: #Bitcoin hash rate has just reached a new all-time high implying decreasing economic pressure on $BTC miners. pic.twitter.com/z4yOoqf4oc
— André Dragosch | Bitcoin & Macro ⚡ (@Andre_Dragosch) July 26, 2024

つまり、半減期が価格に与える強気な影響が、通常100日前後で顕在化することが期待されている。ETC Groupのリサーチディレクター、アンドレ・ドラゴシュ氏は、「半減期による供給減は、まさしくこれから影響が出始めるはずだ」と指摘した。

「重要なのは、半減から100日後にパフォーマンスの差が統計的に有意になり、その後400日後まで段々と有意になることだ」とドラゴシュ氏は29日のX投稿で説明している。

マクロ経済要因もセンチメントを押し上げており、インフレは緩やかになり、米連邦準備制度理事会（FRB）の9月利下げへの期待が高まっている。6月の個人消費支出指数（PCE）はわずか0.1％の上昇にとどまり、FRBが金融緩和を開始する可能性があるとの見方が強まっている。

ビットコイン価格予測

ETC Groupは半減期によって引き起こされる供給減が時間の経過とともに徐々に蓄積され、その結果、時間の経過とともに価格が上昇すると主張。同社は「BAERM」（ビットコインの過去の価格データとその自己相関を基に、将来の価格動向を予測するモデル）を用いて、2024年以降もビットコイン価格は高い均衡価格に収束するとの予想を示す。

ETC Groupの予測によると、ビットコイン価格は2024年末までに103,000ドル（約1590万円）に上昇し、2025年末までに172,000ドル（約2650万円）、次のビットコインサイクルの頂点となる2028年までには215,000ドル（約3300万円）に達する可能性があるとしている。

一方、PlanBはビットコイン価格について、2024年末には150,000ドル（約2300万円6,500円）、2025年には800,000ドル（約1億2300万円）、2026年には400,000ドル（約6200万円）、2027年には300,000ドル（約4600万円）と予測している。