軟調相場続くもビットコイン採掘難度は大幅上昇、平均ハッシュレート250 EH/sを上回る

マクロ経済と金融市場

10日の米NY株式市場では、ダウ平均株価は前週末比93ドル（0.3%）安で終えた。週明けの東京株式市場では、日経平均株価は前週末比635円（2.34%）安と大幅下落した。

7日に発表された米雇用統計の数値が市場予想を上回ったことで、金融引き締めの長期化、及び大幅利上げの継続観測が強まった格好だ。

12日には米連邦公開市場委員会（FOMC）議事録要旨の公開、13日にはCPI（米消費者物価指数）発表を控えることから、持ち高調整が入りやすい。先月のCPI発表時には、市場予想を超えるインフレ高止まりが確認されたことがネガティブサプライズとなり、相場の急落を招いた。

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9月度米コアCPIは、8月を上回る可能性が見込まれる。

総合指数は、ガソリンなどエネルギー価格が一服した影響でピークアウトの兆候も見られるが、食品とエネルギーを除くコア指数は、7月から8月にかけて伸長した。中古車価格や住居費（賃料）の値上がりなどの影響で、「高インフレの長期化は避けられない」との見方が強まった。

JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）は9日、「欧州経済はすでに不況下にあり、米国経済も6〜9ヶ月後の2023年半ばまでにリセッション（景気後退）に陥る可能性が高い。そうなれば、株価は容易く20%下落し、大勢の投資家に苦痛をもたらすことになるだろう」と指摘している。

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仮想通貨市況

暗号資産（仮想通貨）市場では、ビットコインは前日比2.1%安の19,053ドルと続落した。

BTC/USD日足

前週比では6.66%安となり、再び2万ドル台を割り込んでいる。

資産運用会社CoinSharesの週次レポートによれば、暗号資産（仮想通貨）投資信託などのデジタル資産に対する機関投資家の資金フローは、4週連続で流出超過となった。

FRB（米連邦準備制度）の金融引き締め長期化の影響により、出来高は歴史的低水準にあるという。

ただし、流出したのは総運用資産（AuM）の10%、計1,500万ドルに相当するインバース（ショートポジション）型の金融商品であったため、むしろポジティブとの見解も見られる。

coinshares

これは過去数週間のおよそ2倍相当に及び、一部機関投資家の弱気のセンチメントが消えつつあることを示唆している。

一方、イーサリアム（ETH）は先週、計220万ドルの小規模な流出を確認した。

CoinSharesによれば顧客からのフィードバックは、大型アップグレードThe Merge（ザ・マージ）で合意形成アルゴリズムがPoWからPoS移行したことを受け、ステーキング利回りを提供するようになったことで「証券としての規制され得るのではないか」との懸念を示しているという。

ディフィカルティー大幅上昇

ビットコインのディフィカルティー（採掘難易度）調整が、前回比+13.55%の上昇を記録した。21年7月に次ぐ過去最高水準となる。

btc.com

難易度調整は、約2週間に1度ごとに行われるもので、ネットワーク上の演算能力となるハッシュレートの増減に応じて、1ブロックのマイニングに必要な時間を約10分間となるよう自動調整する。上記データによる平均ハッシュレート（採掘速度）254.80 EH/sという数値は、22年1月の190.71 EH/s、20年1月の100 EH/s前後を大きく上回る水準だ。

ここ最近では、大幅下落するBTC価格と反比例するようにして続伸していた。

Glassnode

ハッシュレート上昇の背景には、高度な計算を実行するための採掘装置であるマイニングリグの価格低下が挙げられる。中でもパソコンに搭載する高性能なGPUは、コロナ禍における世界的な半導体チップ不足解消を背景に値下がりし、結果的にマイナー（採掘業者）の運用コスト引き下げと、採掘ファームのアップグレードにつながった。

競争の激化に伴い、マイナーの平均月間収益は、すでに中国マイナーの取り締まりで推定90%が閉鎖に追い込まれた時をも下回ったとされる。

オンチェーンアナリストのWill Clemente氏が指摘するように、エネルギーコストが嵩む中、事業規模と効率性に劣る弱小マイナーの淘汰は今後ますます進んでいくものと見られる。

Bitcoin just experienced a huge difficulty adjustment, the largest in over a year.

This reflects how aggressively new rigs have come online & competition heating up. Only the most efficient miners will survive these low BTC price, high energy price, high difficulty conditions. pic.twitter.com/nzp0XeVT8K
— Will Clemente (@WClementeIII) October 10, 2022