グレースケール、ビットコインETF転換をめぐる訴訟でSECに反論

SECの主張に反論

米暗号資産（仮想通貨）運用会社グレースケールは14日、ビットコイン（BTC）投資信託GBTCのETF転換不承認をめぐる訴訟で、新たな書面を提出した。米証券取引委員会（SEC）の主張に反論し、グレースケール側の論点を再強調している。

1/ As part of our suit challenging the SEC's decision to deny $GBTC conversion to a spot #bitcoin #ETF, @Grayscale just filed our Reply Brief with the DC Circuit Court of Appeals. Here’s what you need to know:

— Craig Salm (@CraigSalm) January 13, 2023

グレースケールは次のように主張した。

具体的にグレースケールはまず、ビットコイン先物とビットコイン現物、およびそれらに対応する指数（インデックス）の間にも、99%以上の相関があることを指摘。

その「ほぼ完全な相関」にも関わらず、SECはビットコインの先物ETFと、現物ETFを恣意的に異なる基準で扱っているとした。

さらに、SECが使用している「市場テスト」も恣意的に適用されており、ビットコイン先物ETFに対しては緩和されている一方、現物ビットコインETFには厳しいものになっていると続けた。

この点について、グレースケールのCraig Salm最高法務責任者は、SECが提唱するテストには「深刻な欠陥がある」と説明している。先物ビットコインは、2種類のリスクにさらされていることに関わらず、そのETFが承認された一方で、現物ビットコインはこのリスクのうち1つしか持たないにも関わらずそのETFが却下されたと述べた。

Salm氏は、今後のスケジュールとしては、早ければ2023年第2四半期（4～6月）に口頭弁論が行われる可能性があるとしている。

背景

背景として、この裁判はGBTCのETF転換却下を受けて、グレースケールがSECを相手取って起こしたもの。SECの判断は不公平で投資家にも損害を与えると批判している。

一方で、SECは昨年12月、グレースケールの現物ETFを非承認としたことは「合理的で、証拠によって裏付けられる」と主張しているところだ。すでに承認している先物ETFは、厳格に監視されているCME（シカゴ・マーカンタイル取引所）で取引される契約のみを保有するものだとしていた。

関連：グレースケール、SECの主張受け論点再確認

投資家のメリット

グレースケールは、SECが「投資家保護」という使命に背いているとも申し立てている。GBTCのETF転換は同商品を保有する「85万人以上の投資家」に恩恵をもたらすとして、以下のように説明した。

GBTCでは、21年2月末に現物ビットコインからの価格乖離がマイナスに転じて以来、ディスカウント状態が続いているところだ。ETFへの転換は、この状態を改善するものとしても期待されている。

関連：ビットコイン投資信託GBTCで訴訟問題、マイナス乖離解消案巡り