CoinPostで今最も読まれています

ビットコイン投資信託GBTCで訴訟問題、マイナス乖離解消案巡り

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

グレースケールを相手取る訴訟

7日にブルームバーグは、米最大手暗号資産(仮想通貨)投資企業グレースケールが直面している訴訟について報じた。

本訴訟は、グレイスケールに対して帳簿記帳の開示を求めるもの。原告である米ヘッジファンドFir Tree CapitalはGBTCのマイナス・プレミアム(マイナス価格乖離)を解消するため、グレイスケールに対して償還プログラムを提供させるべく行動しており、当局に提出する書類作成に必要なデータを要求している。

GBTC(グレースケール・ビットコイン・トラスト)はビットコイン(BTC)の価格と連動した投資信託。米国の非上場株式市場「OTCマーケット (OTCQX)」にリストされており、投資家は現物を売買・保有することなく、証券口座からBTCを取引する手段となっている。

なお、GBTCの発行市場(私募)については、米証券取引委員会(SEC)から認定された機関投資家や適格投資家に限定される。機関投資家がグレースケールにBTCを渡すか、現金を渡してグレースケールがBTCを購入することで発行される一方、GBTCからBTCへは直接償還できない仕組み。換金するにはOTCQXで売却する必要がある。

こうした構造上の制約から、強気相場では原資産であるBTCより30%ほど高い価格(プレミアム)で取引された。しかし、弱気相場では一転、11月19日には一時最大-45%低い価格(マイナス・プレミアム)を付けるに至っている。

Fir Treeの主張

Fir Tree Capitalは訴状で、GBTCを保有する約85万人の個人投資家が、「グレイスケールの株主無視の行動によって損害を受けた」と主張。また、マイナス・プレミアムはGBTCからBTCへの償還を認めないグレースケール側の方針に責任があると指摘。

グレースケールはSEC(米証券取引委員会)に対して、GBTCを上場投資信託(ETF)に転換するべく訴訟を含む手段を講じているが、Fir Treeはこれを早期に停止するよう主張している。

償還プログラムの提供はGBTCの莫大な運用益が削られることになるため、グレイスケールにとってデメリットがあるようだ。GBTCは最低5万ドルの投資を必要とし、日々のビットコインの市場価値に対して2.0%の年間手数料を課している。Fir Treeの見立てでは、21年のグレイスケールの手数料収益は約840億円(6億1540万ドル)に上る。

出典:Fintel

2018年から2021年にかけてGBTCの発行量は急増しており、執筆時点で72の機関所有者が約3,000万株を保有している。なお、グレースケール社はGBTCの裏付け資産として22年11月18日時点に63.5万BTC(1.4兆円)をCoinbase Custodyで保有している。

グレースケールとしては、マイナス・プレミアムを解消するためにGBTCをオープンエンド型のETFに転換する申請書を21年10月にSECに提出。この転換申請がSECにより却下されたことから、同社は22年10月にSECを相手取った訴訟を提訴していた。米デジタル商工会議所や大手取引所コインベースそしてニューヨーク証券取引所も、グレースケールを支持する法定助言書(amicus brief)を裁判所に提出するなど支援している。

関連:ビットコイン現物ETFの承認巡る裁判、業界団体が支持を表明

マイナス・プレミアム解消に向けて

こうした戦略は結局のところ、グレイスケールの手数料収入の維持につながるとして、Fir Tree Capitalの弁護士は訴状で以下のように述べている。

そうした戦略は、おそらく数年にわたる訴訟、数百万ドルの弁護士費用、数え切れないほどの時間の損失、そして規制当局との友好関係を犠牲にすることになるだろう。その間も、グレイスケールは信託の減少する資産から手数料を徴収し続けるだろう。

GBTCのマイナス・プレミアム解消に向けた、ETF転換申請とは別のソリューションとして市場で期待されているのが「レギュレーションMの免除」だ。ファンドが株式の発行と償還を同時に行うことを認め、これにより裁定取引メカニズムを適切に機能させることができるようになる。グレイスケールのQ&Aによると、同社はレギュレーションM免除をETF転換の承認プロセスの一環として取得する方針。

しかし、分析機関MessaiのRyan Selkis CEO(最高経営責任)によると、グレイスケールは訴訟を指し置いて、今するレギュレーションMの承認申請を実行できる。その選択により、マイナス・プレミアムを早期に解消できると指摘する。グレイスケールの親会社Digital Currency Groupの共同創設者だが、現在は組織を離れているSelkis氏は、仮に自身がまだDCGにいたら、以下のようにアドバイスすると説明した。

レギュレーションMはGBTCのディスカウントを解消し、DCGのバランスシートを強化するのに役立つ。また、これがグレイスケールを殺すことにはならない。

レギュレーションMの免除は、(ETF転換申請とは別の)新しい道となる。

レギュレーションMとは

SECのレギュレーションMは、売り出しの結果に関心を持つ個人による操作を防止するように設計されている。売り出された証券の市場に人為的に影響を与える可能性のある活動や行為を禁止する。例えば、空売り規制、引き受け会社のキックバックなどがある。

▶️仮想通貨用語集

関連:グレースケール投信GBTC、関連会社の流動性危機の影響は?

CoinPost App DL
注目・速報 相場分析 動画解説 新着一覧
07/21 日曜日
11:31
1000万円台回復の今週のビットコイン相場分析、来週はトランプ登壇のBitcoin 2024に注目|bitbankアナリスト寄稿
bitbankアナリストが、大統領選を見据えたトランプトレードの影響で1000万円を回復した今週の暗号資産(仮想通貨)ビットコイン相場を分析。Bitcoin 2024への関心は高い
11:00
週刊仮想通貨ニュース|トランプ氏のBTCカンファレンス出席意向に高い関心
今週は、ドナルド・トランプ前大統領のビットコイン・カンファレンスへの出席意向、コインベースの仮想通貨市場分析、トランプ氏の人事計画に関するニュースが最も関心を集めた。
10:00
今週の仮想通貨市場 個別銘柄の注目材料まとめ|マウントゴックスのビットコイン送金・ワールドコイン売却制限延長など
今週はビットコインが1ヶ月弱で66,000台に復帰し、アルトコイン銘柄の多くが連れ高になった。マウントゴックスの弁済による売圧が予想以下であり、トランプ氏が当選確率を上げたことで投資家に好感されている。
07/20 土曜日
14:00
ネクソン、NFTゲーム『メイプルストーリーN』のシナジーアプリなどを発表
大手ゲーム企業ネクソンの子会社NEXPACEは「メイプルストーリー・ユニバース」エコシステムのローンチとその仕組みを発表した。
12:00
テレグラムのTON基盤ゲームPixelverse、独自の仮想通貨エアドロップ実施へ
テレグラム上で稼働するTONブロックチェーン基盤の「タップして稼ぐ(tap-to-earn)」ゲーム Pixelverseは独自の仮想通貨を発行し、ユーザーへエアドロップする予定だ。
11:00
世界でマイクロソフトITに大規模システム障害 仮想通貨への影響は?
世界各国のマイクロソフトITシステムに障害が発生した。分散型システムを取る仮想通貨に注目が集まったとする意見が上がっている。
10:00
Apple Payでミームコイン売買、ソラナ基盤「Moonshot」アプリ
Moonshotは19日にローンチされたばかりのiOS版アプリで、初めからApple Pay決済を利用することができる。
09:15
ソラナDEXレイディウム、ユニスワップの30日間手数料超え 高速チェーンへの高い需要を反映
ソラナのネットワーク基本手数料はイーサリアムの126分の一だが、処理速度が速く低コストで取引できるため、政治テーマや犬・ねこのミームコインへの高い取引需要で利用回数を大幅に増やしている状況だ。
08:10
伊国営金融機関、ポリゴン上でデジタル債券の取引に成功
仮想通貨ポリゴンのブロックチェーンを活用し、伊国営金融機関CDPがデジタル債券の取引に成功。これは、欧州中央銀行の実験の一環だという。
07:35
コインベース、仮想通貨3銘柄上場廃止 
米仮想通貨取引所大手コインベースは20日、Coinbase.com、Coinbase Exchange、Coinbase Primeにて、3銘柄の取引停止を実施した。
07:00
Mt.Goxの弁済進捗65%、ウォレット残高に1000億円相当のビットコイン 
経営破綻したマウントゴックス(Mt.Gox)のウォレットには、まだ1,000億円相当のビットコイン(90,344 BTC)が残っており、65%ほどの弁済が行われている。クジラの買い増し機会として利用される可能性が出てきた。
06:20
フィデリティ含む5つのイーサリアム現物ETF、7月23日に登場へ
米デリバティブ取引所Cboeによると、フィデリティやヴァンエックなどのイーサリアム現物上場投資信託(ETF)は7月23日に取引を開始する予定だ。
07/19 金曜日
17:23
イーサリアムの将来価格 ETF承認後の影響とテック株との比較
2024年5月に承認された暗号資産(仮想通貨)イーサリアムの現物ETFの影響と、株式市場上場後の将来価格を市場アナリストの見解を交えて解説。手数料収益に基づくテック株との比較も詳述。
16:08
JBA、暗号資産に関する税制改正要望を政府へ提出
日本ブロックチェーン協会(JBA)が2025年度の暗号資産(仮想通貨)税制改正要望を政府に提出した。申告分離課税や損失の繰越控除、暗号資産デリバティブ取引の適用、寄附税制の整備などを提案し、暗号資産の普及と市場活性化を図る。
13:15
香港当局がステーブルコイン規制法案を発表 今年中に立法会提出予定
香港の金融規制当局は、ステーブルコイン発行企業に対する規制導入についての公開協議結果を発表。今年中にステーブルコイン規制法案を香港立法会に提出する予定であると述べた。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア