はじめての仮想通貨
TOP 新着一覧 チャート 学習-運用
CoinPostで今最も読まれています

グレースケール投信GBTC、関連会社の流動性危機の影響は? Genesis Capitalの戦略的オプションに?

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

ビットコイン投信の懸念

暗号資産(仮想通貨)取引所FTXグループの経営破綻により、流動性危機に直面したレンディング大手Genesis Capital(ジェネシス)。

ジェネシスが破産する可能性について様々な情報が錯綜しているが、その一方で同社の姉妹会社グレースケールが発行する投資信託「グレースケール・ビットコイン・トラスト(GBTC)」に対する懸念、及び憶測が投資家の間で広まっている。

関連:米Genesis Capital、償還とローン組成のサービスを停止

資産運用会社Bernsteinが21日に投資家向けのメモで伝えた内容を踏まえた仮想通貨市場参加者の最大の懸念は、仮にジェネシスが破綻した場合に姉妹会社グレースケールが「大惨事の場合の戦略的オプション」となり、売却される恐れが生じている点だ。

米グレースケール社は機関投資家および適格投資家向けの投資信託として最大手。現物ビットコインを蓄え続けており、執筆時点に63万BTC強(1.4兆円)を保有している。

しかし、Bernsteinは、仮にジェネシスが破産申請しても、(ジェネシスの)債権者はGBTC資産に対する請求権を持たないと主張。「ジェネシスの状況はGBTC に直接影響を与えるものではない」と加えた。

GBTCの所有者は構造的に保護されており、DCGまたはDCG関連組織の障害からは隔離される。

ジェネシスの親会社は、仮想通貨コングロマリットDigital Currency Group(DCG)。DCGの傘下には、ビットコイン投資信託を運用するグレースケールや米仮想通貨メディアCoindeskがある。

Bernsteinの見立てでは、グレースケールは年間約425億円(3億ドル)の手数料収益を生む、DCGの旗艦事業となっている。最悪のシナリオにおいても、DCGは「ジェネシスよりもグレースケールの維持を選ぶだろう」と加えている。

GBTCとは

Bernsteinはまた、ジェネシスと破産申請した投資会社Three arrows Capital(3AC)による、GBTCを使った資金調達スキームが、裁判所資料から明るみになっていることを引用。投資家の懸念を招き、GBTCの価値下落に影響したことを指摘した。

GBTCとは、機関投資家がグレースケールにBTCを渡すか、現金を渡してグレースケールがBTCを購入して初めて発行される。米国で登録された証券であるため、5%以上を所有する投資機関は情報を開示する義務がある。

3ACの資金調達スキームとは、3ACがジェネシスから借りたBTCでGBTCを発行し、GBTCを担保に米ドルを借り、それを繰り返すレバレッジ戦略である。

GBTCは証券口座から投資できる利点があるため、強気相場では原資産であるBTCより高い価格(プレミアム)で取引された。しかし、弱気相場では状況は一転しており、11月19日には一時最大-45%のネガティブプレミアム(マイナス乖離)を付けるに至った。

出典:Coinglass

GBTCからBTCへは直接償還できない仕組みとなっており、取引量が減少するとGBTCの換金可能性が悪化する。GBTCの評価額低下も組み合わさり、3ACはGBTC担保で借りた米ドルやジェネシスへのBTCローンを返済できないまま破産に至り、大量の不良債権が発生したと見られている。

22年夏には、3ACに対するジェネシスの約1,700億円(12億ドル)の負債の請求権について、DCGが引き受けていた。ジェネシスは3ACの最大の債権者の1社であった。

関連:融資大手ジェネシスに数百億円の損失か、仮想通貨業者の債務問題で

執筆時点の記録では、DCGはGBTCの最大の保有者となっている。ジェネシスの緊急流動性を確保するために、DCGがGBTC保有量から一部売却する懸念も一部で指摘されている。

プルーフ・オブ・リザーブ需要高まる

FTXの破綻により、独立した会計事務所によって監査された保有資産の残高確認「Proof of Reserves(プルーフ・オブ・リザーブ)」の需要が急速に高まっている。大手バイナンスを筆頭に仮想通貨取引所が顧客資産を管理するウォレットアドレスを公表しており、日本法人ではクラーケンジャパンが透明性へのコミットメントとして行なった。

63万BTCもの準備金に基づいて発行されるGBTCについても例外ではない。グレースケールはウォレットアドレスこそ公開しなかったが、22年11月18日時点に63.5万BTCをCoinbase Custodyで保有していることを示すレポートを公開。

「GBTCとすべてのグレイスケール製品の基礎資産は、(インターネットから隔離された)コールドウォレットに分離して保持され、安全性が維持されている」、と述べている。

関連:CZ氏「バイナンスは安全に運営されている」

厳選・注目記事
注目・速報 市況・解説 動画解説 新着一覧
04/01 火曜日
17:40
メタプラネット、ビットコインを696 BTC追加購入
メタプラネットが696BTCを追加取得した。キャッシュ担保付きプットオプションで第1四半期に7.7億円の収益を計上し、長期的なビットコイン蓄積と安定収益を同時に狙う戦略を公開した。
15:02
オリコン調査 ビットコイン取引所満足度ランキングbitbankが首位【現物取引】
オリコン顧客満足度調査2025で暗号資産取引所を徹底比較。現物取引ではbitbankが2年連続の総合1位を獲得し、手数料・システム安定性で3年連続首位となった。GMOコインはステーキング・レンディングで高評価。6,260人の利用者の声から見る信頼性の高い取引所選びに。
14:15
エックスモバイルがWeb3参入 暗号資産モバイルサービスを今年度中に開始
マジモバ・ホリエモバに続く展開 格安携帯電話サービスを提供するMVNO「エックスモバイル」は1日、暗号資産(仮想通貨)を含むWeb3事業への本格参入を発表した。今年度中に、ブロ…
13:45
テザー、1Qに8888BTC追加購入
ステーブルコイン最大手テザーが2025年第1四半期に約1,100億円相当のビットコインを追加購入。総保有量は92,647BTCとなり世界第6位のホルダーに。
13:10
イーサリアムL1の手数料収益が大幅減少 目標達成も課題浮上
仮想通貨イーサリアムのDencunアップグレード後、L1の手数料収益が大幅に低下。ガス代削減という目標は達成したものの、ETHのインフレ課題が浮上していることを解説する。
12:11
トランプ関税発表控え緊迫するビットコイン市場、ETF資金流入とマイニング課題の狭間で
4月2日のトランプ関税発表を控え、ビットコイン市場は複雑な状況に直面している。一方ではETFへの資金流入が9営業日連続で続き回復の兆しを見せる一方、マイニングコストは87,000ドルまで上昇。さらにハッシュレートは史上最高の8億5,000万TH/sを記録するという矛盾した状況だ。市場のリスク回避姿勢が強まる中、投資家とマイナーの動向から見える業界の今後を分析する。
11:25
ヘデラ関連企業ハッシュグラフ、企業向けネットワーク「HashSphere」発表
仮想通貨ヘデラ関連企業ハッシュグラフは、プライベートな許可型ネットワークHashSphereを発表。開発目的や想定するユースケース、今後の開発計画が明らかになった。
11:00
米上院議員、退職金での仮想通貨投資を可能にする『金融自由法案』を提出
米国のトミー・タバービル上院議員が退職金プランでの仮想通貨投資を許可する金融自由法案を提出。旧バイデン政権の規制に対抗し、トランプ大統領の仮想通貨支持政策を後押しする内容に。
10:10
REDXがBingXへの上場発表 モバイルサービス「REDX MOBILE」でユーティリティ拡張へ
ブロックチェーン×エンターテインメントを融合させたWeb3プロジェクト「REDX(レッドエックス)」は、2025年4月1日より、トークン還元型の次世代モバイルサービス「REDX…
10:00
トランプ大統領の仮想通貨活動に共和党内から異例の苦言
米下院金融サービス委員会のヒル委員長が、トランプ大統領の仮想通貨事業がステーブルコイン規制議論を複雑化させていると発言した。民主党からの批判を招いていることが背景だ。
08:40
トランプ家、ビットコインマイニング事業参入 Hut 8社と合弁会社『American Bitcoin』設立
Hut 8社と合弁会社『American Bitcoin』設立 米国の上場企業Hut 8(ハット・エイト)は、ドナルド・トランプ大統領の息子エリック・トランプ氏とドナルド・トラ…
08:01
ブラジル金融当局、主要年金基金の仮想通貨投資を全面禁止
ブラジル国家通貨評議会が年金事業体による仮想通貨投資を禁止。高リスクを理由に規制強化する一方、英国のカートライト社や米国複数州の年金基金はビットコイン投資を進めており、国際的な規制姿勢の違いが鮮明に。
07:30
ブラックロックCEOが見解、ビットコインが米ドルの支配的地位を奪うリスク
ブラックロックのCEOは、米国の債務が増加している現状に警鐘を鳴らし、債務を制御できなくなれば、ドルの準備通貨の地位が仮想通貨ビットコインのようなデジタル資産に奪われるリスクがあると指摘した。
07:00
ビットコイン、S&P500との相関性低下か クジラ数は3ヶ月ぶりの高水準
仮想通貨ビットコインはS&P500が下落する中でプラス推移し相関性の低下を示唆。1,000BTC以上保有のクジラウォレットは3月から11増加し1,991に到達。Cryptoquantアナリストは2020年の強気相場と類似したパターンを指摘した。
06:30
2880億円規模のビットコイン買い増し、ストラテジー社
米ストラテジー社は3月31日、22,048の仮想通貨ビットコインをさらに追加購入したことを公表した。今回の購入規模は2880億円相当のもので、このニュースが好感されビットコイン市場は一時83,757ドルまで反発。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア
重要指標
一覧
新着指標
一覧