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マクロ経済と金融市場
先週末28日の米NY株式市場では、ダウは前日比828ドル（2.7%）高。ナスダックは7-9月期売上高が市場予想を上回った米アップル決算発表などが牽引し、前日比309ドル（2.8%）高と大幅続伸で取引を終えた。
これに伴い、東京株式市場（前場）では日経平均株価が上昇。前週末比424円（1.56%）高と大幅高となった。
株や暗号資産（仮想通貨）などリスク資産市場の楽観ムードは、今夏の値動きを彷彿とさせるとして警鐘を鳴らす向きもある。日本時間11月3日3時に発表を控える米連邦公開市場委員会（FOMC）では0.75%の大幅利上げは既定路線。先物金利市場でも、80%以上織り込まれている。
FedWatch Tool
一方、今年8月に開催された経済シンポジウムであるジャクソンホール会議では、「金融政策と物価安定」をテーマに講演したジェローム・パウエルFRB議長が、市場予想に反してタカ派姿勢を強め、相場のネガティブサプライズとなった。
パウエル議長は今年9月にも、FOMC後の記者会見で「インフレ（物価高）は人々の購買力を低下させ、生活必需品に幅広い影響を及ぼす」「FRBとしては物価安定に尽力することが先決であり、歴史的に見れば拙速な政策転換（ピボット）は誤りだ」などと言及。浮き足立った市場に釘を刺した。
関連：世界の投資家が注目する米金融政策決定会合「FOMC」とは
なお、ゴールドマン・サックスのレポートによると、FRB（米連邦準備制度）の政策金利目標について、4.75%〜5%のターミナルレート（利上げの最終着地点）を超える可能性がある。
BNPパリバは19日、ターミナルレートは市場コンセンサスを上回る5.25%に達し、到達時期は2023年の第1四半期になると予想を出した。その上で景気後退（リセッション）に陥ると指摘する。
欧米では、国内総生産（GDP）の2四半期連続のマイナス成長はテクニカル・リセッションと認識され、”不景気”とみなされる。日本の場合は内閣府の公表する景気動向指数を基準としている。
関連：11月FOMC結果が想定通りなら、リスクオンムード広がるか｜bitbankアナリスト寄稿
仮想通貨市況
暗号資産（仮想通貨）市場では、ビットコインは前日比1.5%安の20,495ドルと反落。
BTC/USD日足
イーロン・マスク氏のTwitter買収に関する思惑もあり過去1週間で100%以上高騰したドージコイン（DOGE）など、全面高の様相を呈していたアルトコイン市場も利益確定が優勢となり一服した。先物市場における過去1週間のショートポジションのロスカット（強制清算）は20億ドル規模に達していた。
関連：仮想通貨時価総額「1兆ドル」大台回復、イーロンマスクTwitter買収思惑でドージコイン大幅高
John Wick（@ZeroHedge_）氏は29日、大幅下落していたドル指数（DXY）が「上昇チャネルに回帰した可能性がある」と指摘。FOMC前に悪い兆候として警戒感を示した。
$DXY
— John Wick (@ZeroHedge_) October 28, 2022
I’m sorry to have to tweet this, but looks like the Dollar is back in it’s up channel guys..
Now we watch to see if we get a green Dot breaking above the Track line there.
If so that’s a bad combo leading into Fed announcement Nov 2nd..#StayCautious pic.twitter.com/GAYG5Tm0qE
Crypto Rover（@rovercrc）氏は27日、DXYが2021年8月以降の放物線（パラボリック）ラインから転落し、ビットコインに追い風との見解を示していた。
#DXY Breaking Bearish…
— Crypto Rover (@rovercrc) October 27, 2022
BULLISH FOR #BITCOIN! 🚀 pic.twitter.com/MZJ7lqfPA5
オンチェーンデータ分析
S2F（ストック・フロー）モデルのアナリストであるPlan B氏は、相場の過熱感を示すRSI（相対力指数）の月足が、過去最低水準を推移すると指摘した。
Plan B
また、全てのビットコイン保有者の利益率が、歴史上最低水準の50〜60%台まで落ち込んでいると主張。
Plan B
同水準（濃い青）は、過去のサイクルから見ても底入れシグナルになり得るとの見立てを示した。
またGlassnodeは、累積傾向指数（トレンドスコア）の観点から、「2022年以降の”降伏”を通じて、大規模なエンティティによる買い集め（アキュムレーション）が発生している」として、2018年の大底圏との類似性を指摘している。
CryptoQuantの解説によれば、暗号資産（仮想通貨）市場におけるブロックチェーン上の主要エンティティは次の3つに分類される。
- 交換業者（取引所）
- 大手マイナー
- クジラ（大口投資家）
実際に売買の行われる取引所は需要側の動きを反映しており、ビットコインをマイニングするマイナーは採掘分を任意のタイミングで売却し、ブロックチェーン上の供給をコントロールする。クジラは需要と供給の両方について、市場の非効率性を利用する存在だ。
トレンドスコア1.0に近いスコアは、ネットワークの大部分が買い集め期間に移っている可能性を示唆し、0に近いスコアは大口の売り抜けが発生している可能性が高い。
Glassnode
オンデータ上の買い集め期間は、2020年3月、2021年初頭、2022年初頭、2022年5月下旬が該当する。
暗号資産（仮想通貨）市場の過去のサイクルでは、相場暴落後の安値を大口に拾われホルダーが入れ替わった後に反転上昇、やがて強気相場へと転じていく傾向にある。
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