流動性問題抱える仮想通貨大手DCG、市場への影響についてポイントを解説 株主配当を停止へ

DCGが配当の停止

暗号資産（仮想通貨）コングロマリット企業デジタルカレンシーグループ（DCG）が株主に対して、株式の配当を一時停止する旨を通達したことが17日に明らかになった。

DCG子会社である融資企業ジェネシス・グローバル・キャピタルが3,880億円（30億ドル）超の債務を抱える中、DCGは投資ポートフォリオの一部売却を検討していると報じられたばかり。

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DCG子会社である米仮想通貨メディアCoinDeskによると、配当金の支払い停止は流動性確保に向けた手段として決定された。株主宛てレターでDCGは以下のように述べている。

DCGとは

DCGは6つの子会社を持ち、200以上のブロックチェーン関連スタートアップと50以上の仮想通貨ファンド、トークン、プロジェクトに投資している。主な子会社には、投資会社Grayscale Investments、米最大手ビットコインマイニング企業Foundry、破綻危機にあるジェネシス・グローバル・キャピタル、暗号資産メディアCoinDeskなどがある。

DCGの企業評価額は22年初頭に完了した資金調達で約1.3兆円（100億ドル）に達し、当時の年間収益は1,300億円（10億ドル）に上った。特にGrayscale Investmentの投資信託「グレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）」は、2021年の強気相場では通期で800億円（6億1500万ドル）の手数料収益を上げた稼ぎ頭だ。

しかし、ビットコイン（BTC）価格は過去稀に見る弱気相場に突入した過去1年間で前年比63％下落し、GBTCの運用資産（AUM）は2021年の400億ドル超から123億ドルに減少、管理手数料収益（年2％）も約425億円（3億ドル）に減少したと試算される。

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22年に負債が拡大

2022年5月に発生したテラ（LUNA）ショックや11月のFTXショックなど、仮想通貨市場で相次ぐデレバレッジ（過剰債務の削減）イベントにより、DCGも多大な影響を被っている。

例えばテラ（LUNA）への投機で破綻したシンガポールのヘッジファンドThree Arrows Capital（3AC）に対し、ジェネシスは融資を行っていた。DCGはジェネシスの負債を引き受ける形で3ACに対して約1400億円（11億ドル）の債権を有している。

ジェネシス・キャピタルは22年11月にFTX破綻の影響で流動性危機に陥り、顧客資金の出金と新規融資を停止。FTXアカウントに約220億円（1億7,500万ドル）拘束された。

この影響でジェネシスと共同で提供してきた利回りサービス「ジェミナイEarn」も停止。米仮想通貨取引所ジェミナイは、DCGに対してユーザー資金総額1,160億円（9億ドル）の返還を求めている。

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今後の注目点

DCGのシルバートCEOは昨年11月末、「ジェネシスからの融資を含めたDCGの負債総額約2,700億円（20億ドル）のうち11億ドルが3ACの債権であり、差し当たっての負債は約450億円（3億5,000万ドル）の信用枠だけ」と述べていた。

しかし、同年12月以降にDCGの債務としてジェミナイの顧客資産の問題が顕在化。リサーチ企業Arcaneは、ジェネシスの緊急流動性を確保するためにDCGがGBTCを含む保有資産を一部売却すれば、市場に影響を及ぼすことになると警告した。

Financial Timesによると、DCGの投資先ポートフォリオの価値は約640億円（5億ドル）とされ、流動性も低い。

Investors should pay attention to the ongoing financial distress related to Digital Currency Group (DCG) as the outcome could severely impact crypto markets.

Read more:https://t.co/5syXBpEw7q

— Arcane Research (@ArcaneResearch) January 4, 2023

SEC（米証券取引委員会）提出文書によると、DCGはGBTCの最大保有者である。DCGのバリー・シルバートCEOは1月10日、22年中にビットコインを担保にジェネシスとのグループ内融資を使って自社株買いと仮想通貨投資や公開市場でのGBTC購入を行ったこと、融資の満期が23年5月であると公表した。

GBTCは証券口座から投資できる利点から全体として63万BTCもの準備金に基づいて発行されている。強気相場でGBTCは原資産（BTC）より高い価格帯（プレミアム）で取引されたが、執筆時点でGBTCは原資産価値を36%下回る価格で取引されている。

なお、米大手仮想通貨投資企業Galaxy Digitalを率いるマイク・ノボグラッツ氏は1月10日、「23年第1四半期にはジェミナイとジェネシスの問題がまだ残されているが、市場はクリーンな状態に浄化されたため、これ以上連鎖的な資産売却は起こりにくい」という旨のコメントを寄せている。

"The outlook for #crypto is not horrible but it's not great. We've got regulatory headwinds we didn't have before. People are going to cut costs and survive this transition period," says @novogratz. "Crypto is not going away. It's a pretty clean market right now." pic.twitter.com/k57ITlRFOV

— Squawk Box (@SquawkCNBC) January 10, 2023

仮想通貨取引所BitMEXの創設者アーサー・ヘイズ氏は、過去数ヶ月に仮想通貨市場でデレバレッジが進行したことで、債務の強制清算は大方完了したとの見方を示していた。

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