ヴィタリック氏、分散型ステーブルコインRAIの空売りで1,200万円の収益か

RAIのショート戦略

イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏が、ステーブルコインRAIの空売りから1,200万円（92,000ドル）の利益を得た可能性があることが分かった。

結果的に、暗号資産（仮想通貨）イーサリアム（ETH）のみを担保に借り入れ可能なRAIと、そのガバナンス構造の欠陥が強調されることとなった。

Vitalik closed his short RAI position https://t.co/jeatjS1JT0 .

Position summary:
– Age: ~230 days
– Borrowed: 400k RAI (sold for 1.221m DAI)
– Opening price: 3.053 RAI/DAI
– Closing price: 2.786 DAI/RAI (-8.7%)
– Profit: ~$92k https://t.co/IRmGgIFznI
— kyoronut | きょろナッツ (@kyoronut) January 22, 2023

RAIはMakerDAO（MKR）のステーブルコインDAIのフォークとして2021年にローンチ。RAIは中立的な数字として3ドル前後を目標価格に据え、ボラティリティを抑えるために償還率が変動する「フロート型ステーブルコイン」と特徴付けられた。

RAIはまた、ETHのみを担保とし、スマートコントラクトの更新キーを削除した「アンガバナンス（非統治）」などイーサリアム本位なポリシーを標榜。しかし、市場ニーズに合わず、3ドル前後の価格設定がDeFi市場で使いづらいなどの要因でRAIの発行量は減少、価格も2.79ドルまで下落した。

EtherScanのオンチェーンデータ、およびリサーチャーの観測によれば、ブテリン氏は22年5月から約7か月間、ショートポジションを保持することでRAIの値下がりから利益を得た格好だ。

EtherScan

Vitalik closed his short RAI position https://t.co/jeatjS1JT0 .

Position summary:
– Age: ~230 days
– Borrowed: 400k RAI (sold for 1.221m DAI)
– Opening price: 3.053 RAI/DAI
– Closing price: 2.786 DAI/RAI (-8.7%)
– Profit: ~$92k https://t.co/IRmGgIFznI
— kyoronut | きょろナッツ (@kyoronut) January 22, 2023

ショートポジションの構築段階には、計40万RAI（1.6億円）を借り入れて122万DAIに交換。一方、ポジション閉鎖する際にRAIは7%値下がりしていたため、40万RAIの買い戻しは113万DAIで実行でき、差分の9.2万DAIを収益とした。

RAIの欠陥

RAIの共同創設者で現在はSpankChainのCEOを務めるAmeen Soleimani氏は、イーサリアムのみを担保とするRAIの設計が失敗だったことを認めている。

I tried to do some casual interest rate manipulation, to set the redemption positive for once

instead I end up serving as exit liquidity for @VitalikButerin

even V knows that RAI rates should be negative, and arbed me to make it so

thanks V 🙌https://t.co/tGQchtiO05
— ameen.eth (@ameensol) January 23, 2023

担保として預けられたETHは利回りの機会を得られないため、RAIの償還率は常にマイナスに作用する。改善するには、ステーキング報酬を利回りとして受けるリキッドステーキングのトークン（stETH）を担保に加える必要があると述べる。

しかし、RAIのスマートコントラクトはアップグレードできないため、これを実行するには新たにプロジェクトを立ち上げるしかない。つまり、RAIとしては実質的には何もできない。Soleimani氏は主に自分が主導したアンガバナンス構造の欠陥として、以下のようにまとめた。

RAIチーム（主に私）がアンガバナンスにこだわらなければ、stETHを担保として追加するのは簡単なことだった。アンガバナンスは自己責任で。

リキッドステーキング

仮想通貨のステーキング金利を受け取りながら、その代替資産（ステーキング証明トークン）を運用できるDeFi（分散型金融）の仕組み。従来はロックアップされてきた資産の流動性（Liquidity）を解放できる利点がある。最大のサービスプロバイダーLido Financeでは、ETHをステークして債権トークンstETHを受け取り、レンディングの担保としたりDEX（分散型取引所）等で運用できる。

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