資金流出は一段落か
暗号資産（仮想通貨）投資企業グレースケール社のマイケル・ソネンシャイン最高経営責任者（CEO）は10日、同社が提供するビットコイン現物ETF「GBTC」からの資金流出は均衡に達し始めた可能性があると語った。
ロイターの「Inside ETFs」のインタビューでソネンシャイン氏は、数ヶ月にわたる投資家によるGBTCの売却を経て、現在ファンドからの資金流出が一段落しているとの考えを明らかにした。
倒産による売却や投資家による乗り換え取引など、予想された資金流出がほぼ一段落し、このファンドは落ち着きを取り戻しつつあると考えている。
ソネンシャイン氏は、米国でビットコイン現物ETFが承認された際に、同ファンドからのある程度の資金流出が起こることは予想していたという。GBTCが、破綻したFTXやジェネシスなどの仮想通貨企業に担保として保有されていたことから、「強制的な」精算が行われたものもあったと述べた。
しかし、仮想通貨業界全体で資金の流れを見ると、「上潮が全てを引き上げる」と考えているため、将来については楽観的だと付け加えた。
巨額の資金が流出
BitMEXリサーチによると、ビットコイン現物ETFの承認後の3ヶ月で、GBTCからの流出した資金の総額は150億ドル（2兆2,900億円）相当に上る。3月には1日あたりの流出額が6億ドル（916億円）に達したこともあった。
Fireside Investorsのデータによると、直近の4月8日から10日にかけての3日間の流出額は、それぞれ3億ドル（458億円）、1億5,400万ドル（235億円）、1,750万ドル（26億7,400万円）だった。減少傾向が見られた。
グレースケールのウェブサイトによると、GBTCのファンドは現在318,451 BTC強を保有しているが、ビットコインETFに転換される直前の年初時点では618,000 BTC強を保有していた。
ブロックチェーン・インテリジェンス企業Arkhamは先月下旬、GBTCからの資金流出が現状のペースで進んだ場合、96日で同ファンドの保有するビットコインが枯渇する可能性があると予測している。
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グレースケールの対応策
GBTCからの資金流出の要因の一つには、競合他社の手数料との差が大きいことが挙げられる。現在、GBTCの管理手数料は、業界平均の0.25%に対し1.5% に設定されており、いくつかの減免措置はあるものの、かなり高い印象が否めない。
ブラックロックが提供するビットコイン現物ETF「IBIT」の手数料は、0.12%と非常に低く設定されており、発売以来、巨額の資金流入を記録した。3月末時点で、その運用資産は250,000 BTC（2.6兆円）を超えている。
ソネンシャイン氏は「市場が成熟につれて、GBTCの手数料は下がると予想している」と述べ、グレースケールがブラックロックやフィデリティなどの競合他社への対抗措置を講ずる可能性を示唆した。
また、グレースケールは主力商品であるGBTCからの資金流出を食い止めるため、GBTCのスピンオフとして、新たなビットコイン現物ETF商品「グレイスケール・ビットコイン・ミニ・トラスト」の承認を米証券取引委員会（SEC）に申請中だ。
この商品はGBTCよりも手数料が大幅に低く設定され、承認された場合、GBTCの保有者は、「ミニ・トラスト」の株式の配分を受けることが可能になる見込みだという。
グレースケールの功績
グレースケールは、ビットコイン現物ETFの前身となるビットコイン投資信託を、2013年に機関投資家や適格投資家向けの私募としてリリース。「クローズド・エンド型商品」として10年に渡り運営してきた実績がある。
同社はこの商品をビットコイン現物ETFに転換すべく、SECに申請するも、SECが却下したことを受け、2022年にSECを提訴。昨年控訴裁判所がグレースケール側の主張を認め、SECに決定の再検討を命じたことから、ビットコイン現物ETF承認への道が開かれた。
グレースケールは、イーサリアムをはじめ、ソラナやビットコインキャッシュなど、他の仮想通貨投資信託も提供している。
グレースケールは現在、 イーサリアム投資信託の現物ETFへの転換の申請を進めている。この件について3月上旬にコインベースとともに SECとの会議が行われた。また、同社はイーサリアム先物ETFの上場申請を行っているが、SECは3月に、その判断を再度延期している。
SECはProShares、VanEck、Bitwiseのイーサリアム先物ETF上場申請を昨年12月に承認済みであり、グレースケールへの対応が待たれるところだ。
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