マージ後1か月
暗号資産（仮想通貨）イーサリアム（ETH）は、9月15日の「The Merge（マージ）」実装からまもなく約1か月が経過する。マージ後の新規発行量は6,946.16 ETHとなり、従来（推定348,608 ETH）比で2割程に減少したが、期待されるETH供給量の純減（デフレ資産化）には至っていない。
マージにより、イーサリアム・ネットワークのコンセンサス（合意形成）アルゴリズムが従来のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフオブステーク（PoS）へ移行した。マイニング報酬（13,000ETH/日）がゼロになり、1日のETH新規発行量はステーキング報酬（執筆時点に1,700ETH）のみとなった。
加えて、イーサリアムでは取引手数料の一部（ベースフィー）を焼却（バーン）する仕組みがあり、イーサリアム財団の公式サイトによると、想定ガス価格（16gwei）で毎日約1,600ETHが総供給量からバーンされる （1gweiは1ETHの10億分の1）ため、ETHのデフレ資産化に期待する投資家は少なくない。
関連：イーサリアムマージ後「潜在的にデフレ資産へと移行する見通し」 米ファンド パンテラが指摘
Power of community + open source + zero premint + no admin keys + immutable blockchain code
— Jack Levin (@mrJackLevin) October 14, 2022
Enough excitement to make ethereum deflationary since merge#XENCrypto pic.twitter.com/6GJbdWaGjp
特筆すべきは、10月8日に「XEN Crypto」というプロジェクトがローンチして以降、ETH供給量が純減に転じていること。XEN関連の高額なトランザクション手数料（ガス代）が発生し、ガス代需要に応じて上下するETHバーン量が急増した。
データサイトUltra Sound Moneyによると、過去1週間に16,443.11 ETH（一日平均2,349 ETH）が焼却された。このペースは同時期のETHのPoS報酬を上回っている。
しかし、10月8日まではETH供給量は増加し続けていたため、イーサリアムがデフレ資産に転じたと評価するのは時期尚早だ。実際のところ、過去1週間に燃やされた16,445 ETHの27％以上をXEN（4,445 ETH）が占めている。XEN Cryptoの熱狂が収まれば、再びETHの新規発行量がバーン量を上回る可能性が高い。
XEN Cryptoとは
XEN Cryptoは、米グーグル社に21番目の社員として参加したJack Levin氏が立ち上げたプロジェクト。ビットコインの採掘原理をイーサリアム上で再現しており、不変のコード、プレマイニングゼロ、管理者権限が存在し無い、「ピュアマネー」を掲げている。
ポイントの一つは、最初の特定数のユニークアドレスはガス代と引き換えにXENを無料で請求できること。また、XENをステーキングするユニークアドレスに対して新規発行XENを報酬として配布する。一方でビットコインの半減期と同様に、XEN新規発行量は一定周期で減少していく。
こうした設計上、8日以降にイーサリアムのアカウントを大量作成してXEN報酬を受け取る「シビル攻撃」が発生。X-exploreの報告によると、シビルアドレスの総数は少なくとも335,000あり、参加アドレスの約80%を占めたという。
さらには、大手暗号資産（仮想通貨）取引所FTX（.com）で、イーサリアムのガス代を肩代わりする仕組みを悪用するユーザーも現れた。FTXで利用可能なETHアドレスを自前のスマートコントラクトの起点として組み込み、FTX側に1,400万円（10万ドル）相当のETH手数料を支払わせる一方で、当時1,000万円（7万ドル）以上のXENトークンを自身のウォレットで受け取った。
シビル攻撃者とFTX経由の大量発行者の売り浴びせにより、XENトークンの価格は10月10日に1.7円だったが、10月14日時点に0.01円まで下落している。
XEN Cryptoプロジェクトの概要はまだ市場で十分に分析されていないが、EVM（イーサリアム仮想マシン）でのマルチチェーン展開を計画中。既にBNBチェーンではリリースされている。
