ステーキング引き出し機能の実装はイーサリアムの売り圧になるか？

ステーキングETHの売却圧力

ステーキングされたイーサリアム（ETH）の引き出し開始時期の目安が23年3月頃に置かれたことで、市場参加者の間でETH市場価格への影響について関心が高まっている。

12月8日のイーサリアム開発者会議で、マージ後の最初のアップグレード「Shanghai（上海）」はステーキングETHの引き出し機能を中心に据えること、そして23年3月頃の実施を目指すことで合意した。

データサイトOKLinkによると、イーサリアムのステーキングコントラクトには、執筆時点でETH供給量の12.94%に当たる1,560万ETH（約2.6兆円相当）がロックアップされている。また、ステーキング参加者には年利4%〜6%の報酬が日々配分されているが、Shanghaiアップデートが完了するまではどちらも引き出すことができない。

出典：OKLink

こうした制約はETH資産価格を下支えしていると見られ、市場全体を大幅に揺るがした22年6月の「テラ（旧LUNA）」ショック、直近のFTX経営破綻を経てもなお、ビットコイン（BTC）に比べて高値圏を維持している。

$btc $btcusd is still BELOW its June lows while $eth $ethusd is 50% ABOVE its June lows and made a higher low during the FTX debacle.

Thoughts? pic.twitter.com/1JlGZAd4MQ
— Coiner-Yadox (@Yodaskk) December 9, 2022

ビットコインは6月の安値を下回っているが、イーサリアムは6月の安値を50%上回っており、FTXの破綻を受けても安値を切り上げている。何が考えられる？

ETHのステーキングは2020年12月、イーサリアムの市場価格600ドル〜800ドルでスタートしたが、この価格帯でのデポジット数のシェアはそれほど多くない。

出典：Footprint Analytics

データサイトFootprint Analyticsによると、ステーキングETHのうち入手価格1,000ドル以下の割合は6.9%（約230万ETH）である。一方、1,000ドル〜3,000ドル台で多くのETHが預け（デポジット）られており、この価格でのステーキング割合は60％（約950万ETH）となっている。

関連：イーサリアム、ステーキング引き出し機能の実装は来年3月が目標

ステーキングETHの平均価格

Glassnodeの統計（ETH 2.0 Realized Price）によると、22年7月時点のステーキングコントラクトにデポジットされたETH平均価格は2,390ドルと算出されている。大型アップグレード「The Merge（マージ）」を実装した9月15日前後にステーキング活動は加速しており、22年7月以降に平均価格1,400ドルで約200万ETHが蓄積されている。

以上のデータから、イーサリアムが現状価格1,265ドル（173,055円）の価格帯を維持している場合、「Shanghai」アップグレードによってETH引き出し機能が実装されても、「ステーキング参加者が保有量を売却する動機には至らない」というのが大方の見方だ。同様の見方は以前にNansenも示してきた。

NFTコレクション「Artblocks」の貢献者purplehat.ethは以下のように述べている。

tbh I think unlocks are bullish event

*maybe* a very short term dip but staking is way more appealing when unlock is readily available so I predict is net bullish for % of ETH staked metric, and for price.
— purplehat.eth (@purphat) December 9, 2022