CoinPostで今最も読まれています

マイニングコストから仮想通貨ビットコインの底値を予想する理論価格モデル 

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

BTCのマイニング費用に注目した理論価格モデル

ビットコイン(BTC)は2020年5月に「半減期」を迎える。

BTCの半減期とは、BTCの新規発行枚数が半減する時期だ。現在、BTCの取引承認に必要な計算パズルを解いた者(マイナー)に報酬として12.5BTCが発行されるが、2020年5月ごろにこの報酬額が6.25BTCに半減することになる。

過去には半減期後にBTC価格が急騰した歴史があり、BTC半減期は直近で投資家が注目する最大のイベントになっている。しかしながら、経験則だけで2020年の半減期後にもBTC価格が上昇すると断言するには根拠に乏しい。そこで、最近では半減期後にBTC価格が上昇する理由を理論モデルで説明する試みが活発化している。

過去の記事で紹介した有名な理論価格モデルとしては、BTCの希少性に注目した「ストック・フロー比率(S2F)」モデルがある。

S2Fモデルでは希少性という観点からBTC理論価格が導出できるものの、いくつかの批判も存在する。それを踏まえたうえで、今回はBTCのマイニングコストに注目した理論価格モデル「生産コスト(CoP)」モデルを紹介する。

ストック・フロー比率(S2F)モデル

S2FモデルはBTCの「希少性」に注目したモデルだ。S2Fモデルは、市場にすでに存在する量(ストック)が年間生産量(フロー)の何倍かを算出することでBTCの価格を予測する。

BTCの場合、約4年に1度訪れる半減期によってこの「フロー」が約半分になる。すると、BTCの「ストック」に対して「フロー」が急減する。これによって希少性が高まり価格が上昇するという理屈だ。

仮想通貨アナリストPlunBによるS2Fモデルを用いた算出では、2020年の半減期後のBTC理論価格は1BTCあたり55,000ドル(約570万円)を突破する。

詳しい解説はこちら

「半減期と仮想通貨ビットコインの高騰」なぜ一緒に語られる? ストック・フロー比率から算出する理論価格を用いて解説
ビットコインは2020年5月に半減期を控える。歴史的には半減期経過後、BTC価格が大幅な上昇を記録しているが、その要因となる「ストック・フロー比率(S2F)」を用いて、その関係性を解説する。

ストック・フロー比率(S2F)モデルへの批判

現在のところ、S2Fモデルは長期的なBTC価格を予測できているように思える。しかしながら、このモデルには問題点も存在する。

例えば、S2Fモデルの理論価格は過去のBTC価格とストック/フロー倍率から事後的に算出されたものにすぎないことが問題点として挙げられる。したがって、同じ理論価格の計算式が(ビットコインキャッシュなどの)アルトコインにも適用できるわけではない。

さらに、短期的には、実際のBTC価格がS2Fモデルの理論価格を大幅に下回ることがあるという点はより重大な問題だ。例えば2018年末のBTC急落時には実際価格が理論価格の半分ほどになったこともある。

生産コスト(CoP)モデル

S2Fモデルの問題点を改良するために、Data Daterは、マイニングコストからBTC価格の下限値を予測する理論モデルを提唱している。

具体的には、世界の平均的な電気料金から算出されるマイニングの電力コストとAntminer Storeに掲載されているマイニングマシンのコストを足し合わせることで算出される。

興味深いことに、CoPモデルを用いた理論価格と過去のBTC価格を比較すると、CoPモデルの理論価格がBTC価格を下回ることがほとんどないことが分かる。

マイナーがBTC価格に応じてマイニングに撤退することで、ハッシュレート(採掘難易度)が調整され、1BTCあたりのマイニング費用は基本的にBTC価格を下回る。したがって、モデルと現実に一定の整合性があると言える。

CoPモデルの予測によると、マイニングコストの前提が変わらなければ、3月末のBTCの下限価格は7,577ドル(約78.5万円)程度になる。3月12日時点のBTC価格は7,425ドル(約77万円)だ。

まとめ

CoPモデルを用いると、マイニングコストからBTCの底値を予想できる可能性がある。

また、同様の手法で他のPoW通貨についてもマイニングコストから通貨の底値を予想することができる。

一方で、マイニングマシンの性能や電力コストが大幅に変化する可能性があるため、このモデルは長期的な価格予想には適さない。

さらに、このモデルではマイニングコストを簡略化して計算しているため、産出されたコストは実際のコストとは完全には一致していないことに注意が必要だ。

CoinPostの関連記事

【速報】仮想通貨ビットコイン大暴落、68,000BTCの大規模ロスカット
12日19時半頃、仮想通貨ビットコインが一時5000台まで大暴落。フラッシュクラッシュが発生した。BitMEXでは、68,224BTCのロスカットが発生。金額にして545億円相当に上る。
「半減期と仮想通貨ビットコインの高騰」なぜ一緒に語られる? ストック・フロー比率から算出する理論価格を用いて解説
ビットコインは2020年5月に半減期を控える。歴史的には半減期経過後、BTC価格が大幅な上昇を記録しているが、その要因となる「ストック・フロー比率(S2F)」を用いて、その関係性を解説する。
CoinPost App DL
注目・速報 相場分析 動画解説 新着一覧
11/12 火曜日
10:55
「ビットコインを保有しないことは経済的リスクに」NYDIGレポート
NYDIGが、トランプ新政権下での仮想通貨規制を展望。FIT21など法案の行方やSEC方針転換の可能性を解説している。
10:00
ブータン、保有するビットコインの価値が10億ドル超に
ブロックチェーン分析企業Arkhamは、ブータンが保有する仮想通貨ビットコインの価値が10億ドルに達したことを報告。米大統領選におけるトランプ氏の勝利が主導する相場の上昇が大きな要因である。
08:15
バーンスタイン、早期の仮想通貨投資を顧客に推奨
バーンスタインのアナリストは顧客に対し、早期に仮想通貨業界へのエクスポージャーを増やすように推奨。ビットコインの25年のターゲット価格は現在でも20万ドルだと述べた。
08:10
バイナンス、AIミームコイン新規上場 価格20倍暴騰
仮想通貨取引所バイナンスは11日、2つのソラナミームコイン銘柄の現物新規上場を発表した。そのうちの1つは20倍も暴騰している。
07:02
ビットコインが年内10万ドル到達の可能性、予測市場で6割超え予測
仮想通貨ビットコインが新たな最高値を更新する中、ポリマーケット予測市場における「ビットコインが今年中に10万ドルを突破するか」という予測の確率は急上昇中。
06:20
米マイクロストラテジー、過去最大規模のビットコイン追加購入
米マイクロストラテジーは11日夜、仮想通貨ビットコインを再び追加購入したことを発表した。今回の購入額は同社最大規模となる。
06:02
ビットコインが初めて89000ドル突破、仮想通貨関連株も高騰
仮想通貨ビットコインは、日本時間の12日午前5時頃に史上最高値となる87,000ドル(約1,337万円)を初めて記録。仮想通貨関連株も大幅に上昇した。
11/11 月曜日
12:21
米下院選も共和党リードで現実味を帯びる「トリプルレッド」 仮想通貨支持派の当選相次ぐ
米下院選の開票が行われており、共和党が過半数を超えるとトリプルレッドが実現する。大統領選と同時に行われた選挙では、仮想通貨支持派の議員が多数当選しており、規制緩和への期待が高まっている。
11:32
ビットコイン大統領選後も上昇止まらず1250万円に 主要アルトはETH、SOL、DOGEが高騰
米大統領選のトランプ再選を受け、ビットコインが8万ドルの大台を突破した。アルト市場の主要銘柄はイーサリアム、ソラナ、ドージコインが高騰、前週比でビットコインを大きくアウトパフォームしている。
10:40
ビットコイン8万ドル突破、米大統領選後の相場をプロが解説
クリプトアナリストの仮想NISHIが米大統領選直後のビットコイン相場を解説。BTCはトランプ氏優勢とFOMCの利下げを受けて史上最高値を更新した。デリバティブ市場の分析から、現物主導の健全な上昇相場が継続する可能性を示唆する。
09:40
ドージコイン(DOGE)が3年ぶり高値まで上昇 米大統領選とイーロンマスクの動向背景に
仮想通貨ドージコイン(DOGE)が急騰し、2021年のバブル以来3年ぶりの高値水準を記録した。トランプ氏の米大統領再選とイーロン・マスク氏の動向が背景にある。
11/10 日曜日
22:56
米国の現物ビットコインETFは過去最高の純流入、相場の先高観は維持を想定|bitbankアナリスト寄稿
bitbankアナリストが、米大統領選挙後に高騰したビットコイン(BTC)相場を分析。ビットコインETFの過去最高の流入増などから今後の展望を解説した。
13:00
今週の主要仮想通貨材料まとめ ビットコインATH更新やミームコイン考察レポートなど
暗号資産(仮想通貨)の材料まとめ 前週比の騰落率(11/3〜11/9) ビットコイン(BTC):76,614ドル +10.8% イーサリアム(ETH):2,934ドル +16….
11:00
週刊仮想通貨ニュース|米大統領選後のBTC相場分析に高い関心
今週は、米大統領選に関連した仮想通貨ビットコインの相場分析、ドナルド・トランプ氏の大統領選勝利、同氏勝利後のビットコイン価格予想に関するニュースが最も関心を集めた。
11/09 土曜日
12:35
米ブロック社、ビットコインマイニング部門の資金強化 7~9月期決算報告
米ブロック社が7~9月期決算を発表。仮想通貨マイニング部門への投資を強化し、音楽配信TIDALなどの投資縮小を表明した。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア
イベント情報
一覧
2024/12/01 09:30 ~ 20:00
東京 墨田区文花1丁目18−13
重要指標
一覧
新着指標
一覧