年初来75.1％増と勢い増すDeFi市場、TVLは15兆円規模に＝バイナンスレポート

年初からTVLが75％増加

大手暗号資産（仮想通貨）取引所バイナンスの研究部門は、年初から多額の資金が流入し、勢いを増す分散型金融（DeFi）市場について新たなレポートを発表。今年顕著な成長を示した五つの市場と、その市場の進歩を牽引する主要プロトコルについて検証した。

DeFi市場全体で見ると、仮想通貨市場の上昇に伴い、年初には542億ドル（8.34兆円）だったTVL（プロトコルへの預入総額）が、現在までに年初来75.1％増の949億ドル（14.77兆円）に達した。

継続的に流入した資金は、ほぼ全てのサブセクターに分配されており、分散型取引所（DEX）などの一部のサブセクターがDeFi市場を牽引した時代は終わったとレポートは指摘した。

DeFi市場がさらに発展し、「2030年までに2,312 億ドル（36兆円）という野心的な収益目標」を達成するには、価値を最大化できる多様な市場の開発が必要だが、現在さまざまな市場で画期的なプロトコルが登場してきているという。

レポートでは金利取引、ステーブルコイン、金融、予測、デリバティブの五つの市場の動向と注目されるプロジェクトを検証しているが、ここでは金利取引とステーブルコイン、予測市場について簡潔に紹介する。

金利取引市場

金利取引市場のTVLは今年、148.6%増加して91億ドル（1.4兆円）となり、現在DeFiで8番目に大きい規模となった。

金利取引市場は従来の金融（TradFi）では重要な分野であり、金利デリバティブの想定元本は400兆ドル（6京2,260兆円）を超えるという。現在、オンチェーンの金利商品取引と投機に対する需要が高まっているため、TradFiの金利取引市場の規模を考慮すると、DeFiにとっては大きなチャンスになるとレポートは指摘した。

この分野で注目されるのが、金利デリバティブをオンチェーン化するプロトコルの「Pendle」で、年初から1,962%という驚異的な成長を遂げ、TVLは48億ドル（7,470億円）に達した。

Pendleは、利回りを生み出す資産を原資産として、「元本トークン」と「利回りトークン」に分割してトークン化。分割された元本トークンと利回りトークンの取引を可能にするプロトコルだ。

DeFiでは流動性プールが、利回りの基盤を提供しているが、流動性と利回りを確保することでPendleプールを確立できる。単一のエコシステムは利回りの基盤に縛られず、さまざまなプロジェクト上にプールを構築することが可能なことから、Pendleはネットワーク効果で拡大し、主要な金利取引製品としての地位を確立。DeFiで7番目に大きいプロジェクトとなった。

レポートはPendleについて、「実質的に”金利市場の Uniswap”と考えることができる」とまとめている。

ステーブルコイン市場

ステーブルコインの流通時価総額は今年、1,611億ドル（25兆円）に達し、ほぼ2年ぶりの高水準となった。

現在、ステーブルコイン市場は中央集権型の発行企業が支配しており、テザー社のUSDTとサークル社のUSDC が市場シェアの約90% を占めている。先行者利益とさまざまな市場との統合や構成可能性が相まって、強力な流動性ネットワーク効果が作り出されているため、新たな事業者の参入障壁は高い。

一方、市場には、より分散化され、金利が得られるステーブルコインを求める要求が高まっていた。そのような市場のギャップをうまく活用したDeFiプロトコル「Ethena」のステーブルコイン USDeは、わずか数ヶ月で2,730.4%急上昇し、時価総額は24億ドルに達した。現在ステーブルコインの第5位を占めている。

Ethenaは、ETHのステーキングで、利子が分配されるステーブルコイン「USDe」を発行する。「合成（シンセティック）ドル」とも呼ばれる EthenaのUSDeトークンは、LidoのstETHなどのETH流動性ステーキング・トークン（LST）を裏付け資産として使用し、デリバティブ取引所で等価のショート（空売り）ETH無期限先物ポジションと組み合わせることで、USDeの1ドルの価値を維持し、投資家に安定した利回りを提供する。

予測市場

予測市場は、ユーザーが将来のイベントの結果を推測し、取引するデリバティブ市場の一種。規制や市場に適した製品開発の問題から、他のサブセクターと比べると資本や取引量で見劣りすると言える。

しかし、賭博産業の巨大な市場規模を考えると、分散型予測市場を通じて幅広い分野にわたる投機を可能にするプロトコルに期待する見方も散見される。

今年、予測市場にも変化の波が訪れたようで、TVLは年初から57.7%増加し、過去最高の5.510万ドル（85億7,600万円）に達した。

Polygon上に構築された Polymarket は現在、オンチェーン予測市場をリードしており、年初以来、月間平均取引量は4,200万ドル（65億3,700万円）を超えている（2023年は610万ドル＝9.5億円）。また月間アクティブトレーダー数は2023年末の1,600人から3,800人に増加した。

Polymarketは、イーサリアムブロックチェーンとスマートコントラクトを利用した分散型予測市場プラットフォーム。Polymarketではスポーツ、政治、ポップカルチャーなど、さまざまな議論の多いトピックにわたって、将来の出来事を推測することが可能だが、歴史的には特に政治イベントで活況を生み出してきた経緯がある。

前回の米大統領選に関連する市場では、5,000万ドル（77億8,500万円）超の取引高を達成。今年の選挙には、すでに1億2,800万ドル（200億円）超が賭けられているため、Polymarketはこの状況を利用するのに有利な立場にあるとレポートは指摘した。