メイカーダオ（MKR）米国債投資で収益改善、追加投資も検討へ

MakerDAOの投資戦略

DeFi（分散型金融）大手Makerプロトコルを管理する「MakerDAO」のガバナンスフォーラムで5日、米国債への投資予算として新たに約1,000億円（7億5000万ドル）を配分する提案書が提出された。

Makerプロトコルは、ステーブルコイン「DAI（ダイ）」の発行・管理、レンディングプラットフォーム。MakerDAOはプロトコルの運用方針について、ガバナンストークン（MKR）の投票を通して管理するDAO（分散型自律組織）だ。

MakerDAOは22年10月から、DAI準備金の約5割（5,800億円：当時）を占めるステーブルコイン「USCCoin（USDC）」の運用戦略（MIP65）をスタート。当時の戦略は、米国短国債（8割）と社債（2割）に725億円（5億DAI）を投資するという内容だった。

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By the end of January 2023, MIP65's $500 million short-term bond investment strategy has provided ~$2.1 million in lifetime fees to MakerDAO.

This investment strategy currently represents more than 50% of MakerDAO's annualized revenues.

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— Maker (@MakerDAO) March 7, 2023

MakerDAOが7日に報告した内容によると、短期債への投資戦略から獲得した累積金利収益は約2.88億円（210万ドル）に上り、MakerDAOの年換算収益の50％以上を占めている。また、現在この戦略（MIP65）のポートフォリオは、投資企業ブラックロックが提供する「米国短期国債1年未満ETF」と「米国短期国債 1-3年 ETF」のみで、7:3の割合で構成されている。

5日の提案では、7億5,000万円は計12回に分割されて、6ヶ月間かけて短期米国債（6か月）を購入する戦略が検討されている。この方法により、コストや税効率を最適化、段階的に満期を迎えることで流動性を確保できるとした。

新たな提案がガバナンス投票で可決されれば、米国債等への最大投資上限は合計で1,718億円（12億5,000万ドル）となり、MakerDAOのさらなる収益拡大につながると期待されている。

米国債市場

7日の米金融市場では、パウエルFRB議長が「政策金利のターミナルレート（最終到達点）は想定より高くなる可能性が高い」と発言。3月22日のFOMCで0.50ポイントの利上げ観測が急上昇したことで、政策金利の動きを反映しやすい米2年物国債利回りは2007年以来15年ぶりに5%台まで上昇していた。

投資家にとって、国債は元本が保証されている安全な資産という意味で「無リスク資産」とされる。無リスク資産から得られる利回り（リスクフリーレート）が、リスクのある資産の期待利回りよりも魅力的な場面では、投資家が無リスク資産に移る傾向がある。

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