はじめての仮想通貨
TOP 新着一覧 チャート 学習-運用
CoinPostで今最も読まれています

イーサリアム関連「stETH」の価格乖離、その背景は

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

stETHの価格低下

暗号資産(仮想通貨)イーサリアム(ETH)をLido Financeでステーキングすることで受け取る「代替資産(stETH)」トークンの価格が低下傾向にあり、DeFi(分散型金融)でレバレッジをかけて構築されたポジションの清算リスクが高まっているようだ。

出典:Curve

stETHのメインの取引市場は分散型取引所CurveのstETHとETHを交換できる流動性プール。stETHはETHに対して5%の割引価格で取引されており、1stETHを売却しても0.94ETHにしかならない状態だ。9日には大口ウォレットが50,000 stETHを売却した事が確認されており、11日時点に同プールのETH比率は20%まで低下している。

DeFiポジションの清算リスク

Lido Financeでは、ETHをステークすると債権トークンである「stETH」を受け取り、ステーキング金利を獲得しながらDeFiで運用できる。イーサリアム2.0のステーキング・シェア約30%を占め、410万ETH(約9000億円)が預けられている(執筆時点)。

stETHは、ETHに1対1で裏付けられており、最終的に償還可能な時期が来ればその担保が利用可能になるため、価値をさらに下げたとしても直接的な問題はない。売りの連鎖(デス・スパイラル)により価格維持システムが崩壊したTerraUSD(UST)のような心配は基本的に無い。

ディペッグについても懸念する必要はない、とリサーチャーのMika Honkasolo氏は指摘する。stETHがETHの価格と1:1でペグ(連動)する必要はなく、例えETH価格を90%下回ろうと、値動きによってLidoの信頼が失われることはないと述べる。むしろ、stETHを使ってレバレッジをかけたポジションを作ったユーザー、特にETHにロングをしたユーザーに影響を与える可能性はあると同氏は指摘する。

stETHの価値がETHの85%になれば清算の連鎖が始まり、stETH価格は最大0.65台まで低下する可能性がある。

特に、Lido Finance利用者の多くはレンディング市場Aaveや金利市場IdleのようなDeFi(分散型金融)でstETHを担保に使用しており、中にはレバレッジをかけて獲得金利を増幅させる戦略を採るプレイヤーも多い。担保を補うためにstETHを売ろうにも、Curveプールに十分なETH流動性が少ないため、さらなる価格低下が生じやすい状況となっている。

レンディングプラットフォームCelsius Networkを含む複数の機関投資家がstETHで大規模なポジションを保有していると見られ、stETH価格がさらに低下することになれば、DeFi市場全体に清算リスクが波及する恐れがあると指摘されている。

The Merge後の見通し

出典:Data Always / Dune Analytics

stETH/ETHのディペッグは、5月初旬のテラ(LUNA)崩壊以後に拡大し始めた。イーサリアム価格を5%も下回るのは5月13日以来2回目。一旦は98%程度まで回復したが、再び乖離が拡大している。その要因の一つは、イーサリアムのPoS移行「The Merge」が差し迫っていることにある。

The Mergeとは

イーサリアム・ブロックチェーンのコンセンサス(合意形成)アルゴリズムを従来の「プルーフ・オブ・ワーク(PoW)」から「PoS」へ移行する大型アップグレード。ユーザーが現在利用している旧イーサリアムと「ビーコンチェーン」と呼ばれる新チェーンを統合(The Merge)することにより、PoSへのアップグレードが完了する。

▶️仮想通貨用語集

現在のところThe Mergeは早ければ22年8月の実現が見込まれ、その後のアップグレード(23年上半期目途)が実行されて初めてビーコンチェーンにステークしたETHを報酬とともに引き出せるようになる。仮にThe Mergeの延期を含むトラブルが生じた場合、stETH保有者は報酬と共にETHを償還できないままとなる。こうしたリスクが反映されて、stETHの価格は常に若干の割安状態となっていた。

一方、LidoはstETH保有のメリットを強調して「ディペッグを警戒する必要はない」と指摘する。The Mergeが成功すれば、本来ならばThe Merge後のアップグレードまで拘束される流動性を解放できるというstETHの利点が、改めて認識されることになるだろう。

現状、短期的なイベントである「テラ崩壊や市場全体のレバレッジ解消傾向、そしてレンディング市場からのstETHの引き出し」がstETHの価格にネガティブな影響を及ぼしている。しかし、The Mergeが成功しておよそ1年後にETHに償還できることを踏まえれば、「今日のstETHバイヤーに1年間のステーキング金利を割安価格で提供する機会」と見ることができるとLidoはまとめている。

関連:流動的ステーキングのLido、10,000 ETH売却を検討

厳選・注目記事
注目・速報 市況・解説 動画解説 新着一覧
04/23 水曜日
18:55
専門知識不要のWeb3体験 Aptos採用の「大阪万博提供デジタルウォレット」が13万アカウント突破
大阪・関西万博のEXPO2025デジタルウォレットがAptos Networkに移行。約3ヶ月で55万件超の取引と13万超の新規アカウントを創出。2025年開催の万博では2800万人以上が体験する革新的Web3技術に注目。
14:51
「仮想通貨の規制整備が最優先課題」SEC新委員長アトキンス氏が就任宣誓で明言
ポール・アトキンス氏が、SEC第34代委員長に正式就任し、デジタル資産の規制基盤整備を最優先事項と明言した。政治を規制に介入させず、米国を投資やビジネスに最適の地とするため尽力すると約束した。
13:03
大手投資銀キャンター、ソフトバンクやテザーらとビットコイン投資ビーグル設立の計画=報道
米商務長官の息子が率いるキャンター・エクイティ・パートナーズが、ソフトバンク、テザー、ビットフィネックスとともに約30億ドル規模のビットコイン企業『21キャピタル』設立を計画している。
12:07
ビットコイン9万ドル台回復、今年最大規模のショートスクイーズ発生
ビットコインが大幅反発し、時価総額上位アルトコインも軒並み上昇した。トランプ大統領の発言を背景に米中貿易緊張緩和の兆しが市場心理を改善。過去最大級となる5.17億ドルのショートポジション清算も。
11:00
ナスダック企業がソラナ16億円買い増し 総額49億円に
米デジタル不動産企業DeFi Development Corpが仮想通貨ソラナを88,164枚追加購入。約49億円相当のソラナを保有している。ソラナ財務戦略に伴い、社名も変更した。
10:30
ピーター・シフ、米ドル支配の終焉を主張「ゴールドは通貨の性質を併せ持つ」
著名な経済学者で仮想通貨批判論者のピーター・シフ氏は、ゴールドは単なるコモディティではなく、通貨でもあるとの見方を示した。この見方には、ビットコインと比較するなどして批判も上がっている。
07:45
ビットコイン価格とM2マネーサプライの相関関係が明らかに、12万ドル到達の可能性も 複数アナリストが考察
仮想通貨ビットコインの価格がグローバルM2マネーサプライの動向と78日のタイムラグで相関関係にあるという分析が注目を集めている。この関係が継続すれば、ビットコイン価格は12万ドル以上に到達する可能性があると分析されている。
07:15
ビットコイン保有企業メタプラネットのゲロヴィッチ社長、株主へのメッセージを公開
メタプラネットのトップであるゲロヴィッチ氏は、株主へのメッセージをXに投稿し、短期的な株価の利益が同社の目標ではないと説明。仮想通貨ビットコインの戦略継続の重要性を強調した。
06:35
XRPレジャーのJavaScriptライブラリに重大脆弱性、即時更新を推奨
XRPレジャー財団がxrplパッケージの複数バージョンにセキュリティ脆弱性があると発表。悪意ある攻撃者による秘密鍵の窃取とウォレットへの不正アクセスの可能性があり、影響を受ける可能性のあるユーザーは早急なアップデートが必要。
06:10
ビットコイン需要縮小のペース緩和も回復には至らず──CryptoQuant週間分析
オンチェーン分析企業CryptoQuantの週次レポートによると、仮想通貨ビットコインの需要縮小は緩和されているものの、需要モメンタムは64万BTC減と2024年10月以降で最悪の水準。米国ETFの資金流入停滞と合わせ、91,000〜92,000ドルの価格抵抗突破には複数条件の改善が必要と分析した。
05:45
トランプメディア企業TMTG、「米国製」テーマの仮想通貨ETFを下半期に発売へ
トランプ大統領のTruth Socialを運営するTMTG社は、独自ETF提供のために取引所Crypto.comと最終合意に達した。『メイド・イン・アメリカ』に重点を置いた仮想通貨関連商品を2025年後半に国際展開予定だ。
04/22 火曜日
14:45
株価8倍ほど急騰、ナスダック上場企業Upexiが140億円の資金調達でソラナ財務戦略を導入
ナスダック上場企業Upexiが約140億円を調達し、仮想通貨ソラナを基盤とした財務戦略を導入すると発表。株価は一時700%急騰した。
14:45
グレースケールが分散型AIセクターの投資信託販売を開始 NEARやTAOなど5銘柄に投資
グレースケールが適格投資家向けに分散型AIファンドを提供開始。AIと暗号資産の交点に焦点を当て、NEAR、TAO、RENDERなど5銘柄に投資。市場時価総額加重方式で四半期ごとに再調整、運用手数料2.5%、現在の運用資産は約1.5億円。
14:00
ビットコイン採掘の収益性、過去5年間で最低水準に
仮想通貨ビットコインマイニングの収益性が過去5年間で最低水準に落ち込んでいる。難易度上昇、エネルギーコスト増、昨年のBTC半減期などが多くのマイナーに影響を与えている。
13:00
Galaxy DigitalとParadigmがイーサリアム大量売却か 160億円相当のETH移動をオンチェーンで検出
大手暗号資産投資企業Galaxy DigitalとParadigmによる大量のイーサリアム移動が検出された。Galaxy Digitalは約1億ドル相当のETHをBinanceに送金し、Paradigmは過去1年で約3億ドル相当をAnchorageに移動。売却圧力が高まる中、一部投資家は買い増しも行っている。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア
重要指標
一覧
新着指標
一覧