NFT担保融資BendDAO、不良債権処理のためオークション機構を見直し

BendDAOで不良債権の増加

優良NFTコレクションのフロアプライス（最低価格）が下落する中、NFT担保融資プロトコルBendDAOで債務不履行が増加しているようだ。

執筆時点にBendDAOの債務残高は27億円（12,809 ETH）。流動性提供者がETHを引き上げた結果、供給量/債務バランスは99.52%と逼迫している。金利の高騰により、健全な借り手がETHを返済してNFT（非代替性トークン）を引き出しており、ETHを取り戻した貸し手も次々と撤退したようだ。

プロトコルに残された不良債権とそれに近い債務担保NFTの流動化を速やかに進めるため、BendDAOはオークションプロセスの見直しを検討している。

BendDAOは、NFT（非代替性トークン）を担保にイーサリアムを融資する「NFTfi（NFT＋金融）」プロジェクト。Bored Ape Yacht Club、CryptoPunks、Azukiなど、価値の高いブルーチップ（優良）NFTのみを扱っており、フロアプライスの最大40%をローンとして提供する。

BendDAOは、プロトコルレベルで担保を売りに出す仕組みはない。代わりに債務オークションを採用する。フロアプライスが下がり、債務と担保を用いて算出されるヘルスファクターが1を下回ると、清算人がNFTオークションに入札可能になり、最初の入札から48時間の返済猶予期間を経て、清算が実行される。

しかし、入札額は1）借り手の負債額以上、2）OpenSeaのフロアプライスの95%以上、の2つをクリアする必要があり、さらに、入札すると48時間ETHがロックされる制約がある。

こうした条件は弱気市場で買い手にとってリスクの方が大きく、債務オークションで買い手が現れずに債務不履行に陥ったNFTが30点以上ある。

5) What does that mean for my NFTs?

It depends. Right now, the majority of NFTs that have defaulted have no bids

13/17 MAYC
5/9 BAYC
8/11 CloneX
6/8 Doodles

👆 total # of NFTs for auction with no bid/total # of NFTs for auction (so, for example, 4 MAYC have bids)

(3/9)

— NFTStatistics.eth (@punk9059) August 21, 2022

強制清算の仕組みは無いため、入札のないNFTはBendDAOが保持し続けることになる。そのため、フロア価格が上昇しても市場の売り圧として機能し、価格上昇に歯止めをかける。反対に、フロア価格が下落し続けると、不良債権が蓄積されることが予想される。

BendDAOのアラートリストには、NFTのヘルスファクターが1.1を下回るNFTは数十点あり、現在の条件のままではオークションで入札が付かない可能性が高い。

BendDAOのコミュニティ投票では22日に修正案が出され、１）48時間の制約を4時間に短縮すること、2)入札下限をOpenSeaのフロアプライスに対して「95%」から、最終的に70%まで引き下げる内容が検討されている。日本時間24日6時までの投票で、執筆時点に99%が賛成票を投じている。

関連：「負の連鎖」に警戒感、NFT担保融資で清算のリスク高まる