米大統領選の思惑か計画通りか──SECのイーサリアム現物ETF審査を分析

イーサリアム現物ETF審査

米証券取引委員会（SEC）は、暗号資産（仮想通貨）イーサリアムの現物ETFを巡り、審査の方針を180度転換させた可能性があるとの見方が上がっている。

情報筋からの話がベースになっていることもあり正確なことは不明確だが、今年の大統領選に向けて、イーサリアムの現物ETFの審査に政治的な思惑が絡んでいる可能性があるという。一方で、今回の動きはSECの予定通りだという指摘も上がった。

SECとは

「Securities and Exchange Commission」の略。株や債券など証券の取引を監督する米政府機関のこと。SECのミッションは「投資家を保護すること」「公正で秩序のある効率的な市場を維持すること」「資本形成を促進すること」である。

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今回の動きは、まずSECの取引市場局が20日に、ETFを上場する取引所に対し、19b-4という申請書類を承認する意向であることを伝えた。同様の内容は「The Block」らの海外メディアが報じている。

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一方で、The Blockの情報筋によれば、2週間前にSECは、イーサリアムの現物ETFの申請に関心を示していなかったという。この点から今週のSECの動向は180度の転換であり、1人の情報筋が「これは全く前例のない状況だ。完全に政治的な動きであることを示唆している」と述べた。

もう1つSECの動向で疑問視されているのは、ETF発行企業がSECの企業金融局に連絡した際、取引市場局と意思の疎通がまだ取れていなかったこと。ETFの提供には、取引市場局が19b-4を、企業金融局がS-1の申請書類を承認する必要がある。

急な方向転換やSEC内部で意思疎通ができていなかったことから複数の情報筋は、SECの動きの背景には、民主党の代表として今年の大統領選に出馬するジョー・バイデン氏側の思惑があるのではないかと推測した。

具体的には、民主党は若者の票を必死に求めているという。イーサリアムの現物ETFを承認して、若者や仮想通貨コミュニティらの票を獲得し、大統領選の勝利につなげたいというバイデン氏側の意向がSECの動向の裏にあるとの見方を情報筋は示している。

一方で、仮想通貨業界を味方につける発言を、共和党代表のドナルド・トランプ氏がすでに行っていることはこれまで報じている通りだ。

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仮想通貨業界団体「Crypto Council for Innovation（CCI）」の法務・政策の責任者Ji Kim氏はThe Blockに対し、「仮想通貨単体だけでなく、規制の整備も有権者が望んでいることは議員の耳に入っている」と説明。CCIの世論調査から、仮想通貨関連の票は今度の大統領選で鍵になりうると述べている。

予定通りの行動か

一方で、イーサリアム現物ETFに対し、SECが本当に考えを急転換したのかについては疑問の声も上がっている。

投資顧問企業「The ETF Store」のトップNathan Geraci氏はThe Blockに対し、SECはイーサリアムの現物ETFを静かに承認しようと決めていたのではないかとの見方を示した。

Geraci氏は「もしSECがイーサリアムを有価証券であると判断したり、現物価格と先物価格の相関性を懸念したりするなどしてイーサリアムを区別したいのであれば、昨年に先物ETFを承認する前に境界線を引くことができたはずだ。でもSECはそれをしなかった」と指摘。イーサリアムがプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行したのは22年である。

また「SECがイーサリアム先物ETFを承認したことで、現物ETFが承認されることもほとんど決まっていたのではないか」と主張。現物ETF申請に関する難しいやりとりはビットコイン現物ETFの時に済ませてあるため、これまで大きな動きが確認されなかっただけであるというのが同氏の見立てだ。

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つまり、承認判断期限が迫った今週になって調整に動いたため、政治的な力が働いたようにも見えるが、もともと計画通りだったのではないかとGeraci氏は分析。そして、政治的な思惑はあったとしても影響は非常に小さいだろうと述べた。

My theory on SEC waiting until last minute to engage w/ exchanges & issuers on spot eth ETFs…

I think politics played a very minor role here, if any.

via @ForTheWynn_ pic.twitter.com/IOZQOJPNBA
— Nate Geraci (@NateGeraci) May 21, 2024