8月22日、大阪で開催された「WebX Fintech EXPO powered by SBI Group（WebX大阪）」において、「ステーブルコイン発行の最前線：規制とビジネスの融合」と題したパネルディスカッションが行われた。

日本最大のWeb3カンファレンスWebXが主催し、SBIグループとCoinPostが企画・運営する本イベントで日本におけるステーブルコインの規制環境とビジネス機会について、金融機関とフィンテック企業の代表者が活発な議論を交わした。

登壇者

磯和啓雄氏 – 株式会社三井住友フィナンシャルグループ執行役専務グループCDIO
齊藤達哉氏 – 株式会社Progmat 代表取締役 Founder and CEO
榊原健太氏 – Circle Internet Group Country Manager, Japan
坂上謙太氏（モデレーター） – DeFimans 取締役 COO/CFO

日本と米国の規制環境

榊原氏は、日本の規制環境について「日本はステーブルコインの規制を世界に先駆けて導入した」と評価。一方で、日米の規制の違いとして「日本では取引金額に100万円の制限が設けられている」点を挙げた。

磯和氏は、米国でステーブルコインが急速に広がっている背景について「米国では裏付け資産となる国債金利が高く、それが成長を後押ししている」と説明。テザー社とサークル社の合計で「日本円で30兆から40兆円規模」になっていると述べた。日本については「国債金利が長期にわたり低水準であるため、同様の成長は見込みにくい」という金融環境の違いを指摘した。

キャッシュレス決済からの教訓

磯和氏は、ステーブルコインの必要性について、キャッシュレス決済の普及を例に説明。2015年から2016年頃には「日本は安全な国で偽造通貨がなくATMが充実しているため、キャッシュレスは進まない」という意見が多く聞かれたことを振り返り、現在の普及状況と対比させた。

同氏は「現金ではできないことがステーブルコインで可能になる」と指摘。「米国で急速に普及している中、日本が対応しなければ非効率的な国になってしまう」と警鐘を鳴らした。

事業者視点での課題

齊藤氏は、Progmatについて「MUFGの新規事業として開始した」と説明。2023年10月にSMBCやSBIなどが株主パートナーに加わり、「ステーブルコインを含めた金融のトークナイゼーションインフラを提供する企業」として活動していると述べた。

規制対応の課題について、齊藤氏は「銀行が発行する場合と、クリプト系企業が発行する場合で、適用される規制が異なる」と指摘。資金決済法の制限について「第二種資金移動業では100万円の上限がある」とし、「リテール決済では100万円を超える送金ニーズは限定的」としながらも、「ホールセール決済では異なる規制要件が発生する」と述べた。

技術インフラの選択

榊原氏は、CircleのUSDCが「24のブロックチェーンにネイティブ対応している」と説明。パブリックブロックチェーンの利点として「オープン性」「ネットワーク効果」「グローバルアクセス」を挙げた。一方で「手数料の変動性と予測困難性」「エンタープライズ企業における機密データの管理への懸念」という課題も指摘した。

齊藤氏は、バーゼル規制について「パブリックチェーンで発行された資産には、基本的にリスクウェイトが1250%適用され、銀行は多額の自己資本を保有する必要がある」と、銀行にとってのハードルを説明した。

具体的なユースケース

磯和氏は、企業向けのユースケースとして「国際的な大企業や商社は、CMS（キャッシュマネジメントシステム）によって世界の拠点の資金をプーリングしている」と説明。「時差により、シンガポールやニューヨークの資金移動が一晩遅れることは頻繁にある」と課題を指摘し、「社内ステーブルコインを活用してリアルタイムに資金を集約すれば、企業の資金効率が大幅に改善される」と提案した。

齊藤氏は、既存の決済サービスとの違いについて「各決済サービスは社内のデータベースで管理されており、サービス間の相互運用性がない」と説明。「同じ技術規格の上に複数のステーブルコインが載ることで、銘柄間の交換が既存の決済サービスと比較して格段に容易になる」とステーブルコインの優位性を述べた。