イーサリアム・マージ直前、ビットコイン相場をプロが分析

*本レポートは、暗号資産取引所SBI VCトレードのクリプトアナリストである仮想NISHI（@Nishi8maru）氏が、CoinPostに寄稿した記事です。

ビットコインマーケットレポート（9月14日～20日）

ビットコインは、6月下旬より1.9万ドル～2.4万ドル付近のレンジ相場が続いており、執筆時点では2.02万ドル付近となっている。

直近の注目イベントとして、9/15にイーサリアムが実施予定の「The Merge」という大型アップグレードが挙げられ、アップグレード後はイーサリアムのブロックチェーン上で新たなDapps（分散型アプリケーション）のデプロイが活発となり、取引が活発化することが予想される。

2021年8月のイーサリアムの大型アップグレード「ロンドン」後にイーサリアムが急騰し、ビットコインが連れ高となった事例があることから、注視が必要となる。

足もと

9/13に米消費者物価指数が発表（＋8.3%）され市場の事前予想を上回り、金融引締観測が強まったことから、ビットコインを含むリスク資産全体の価格が下落した。

下落に伴いアクティブOIの残高も大きく減少しており（赤枠）、デリバティブ市場の売りの連鎖を起因とする端的な急落は起こりにくくなっているといえる。

また、9/15のイーサリアムのハードフォークに備え、ヘッジ目的と思われるイーサリアムのショートポジションの増加が見られている（青枠）。

現物市場

直近の成行売買では現物の売り（画像青枠）を上回るデリバティブ市場での売り（画像赤枠）が見られている。

オプション市場

プットとコールの比率であるPCRレシオが低下しており（画像赤枠）、現物渡しで取引される市場ではやや強気となっていると考えられる。現物を多く持つマイナーが徐々に強気となっている可能性がある。

先物・デリバティブ市場

CMEでは８月初旬よりOIが増加しており、資金の流入が見られる（画像赤矢印）。特に価格差益を狙う「Leveraged Funds」（画像青枠）はこの間にロングポジションの比率を10％以上増やしている。（画像青枠）。

デリバティブ市場においては、現物を若干下回る価格（画像赤枠）で取引されており、売られすぎの状態であるとみられる。加えて民間取引所の先物市場においては、現物価格を下回る価格（画像青枠）で取引されているバックワーデーションの状態であることから、需要超過であると考えられる。

外部要因

米株価指数との相関はやや低くなっている。６・7月は特に米株価指数との相関が0.9付近となっていたが、現在はNasdaq100が0.75、S＆P500は0.68と下落している。

ただし半導体指数（SOX）との相関は0.84と高くなっており、直近は市場全体というよりも半導体関連企業の株価との相関性が高くなっているといえる。また、米国10年債と2年債の利回りの差（画像青枠）も、直近は米物価上昇率の高まりを受け▲0.33％とマイナスになっており、暗号資産市場全体に対して逆風となっている。