CoinPostで今最も読まれています

CMEイーサリアム先物とは|主な特徴や市場参加者について元プロトレーダーが解説

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

ETH先物市場(CME)

CMEのイーサリアム(ETH)先物の取引単位は、1枚あたり50ETH、表記価格は1ETHあたりの米ドル建てとなっています。2021年2月8日に上場したばかりで、取引開始から日の浅い先物市場です。

取引可能な限月(げんげつ)は、期近(きぢか)6本と契約期日の近い12月限2本で、5/31時点では、2021年6月~11月限及び2021年12月限と2022年12月限の合計8限月が取引可能となっています。

日々の取引量の多くは期近限月に集中しており、期先12月限の取引量はほとんどありません。期先限月の存在意義は、将来的により遠くのヘッジ取引のニーズが出たときに利用可能にするためです。

1日の取引量は5千~1万枚、1ETH=$4000とすると10-20億ドル相当で、BTC先物の3分の1程度の取引金額となっています。

ETH Futures Daily Volume 出所:CME

オフショアの暗号通貨先物市場のあるバイナンス取引所では、ETHUSDT及びETHUSDの先物取引の24時間出来高が100億ドル超(取引量の9割以上は無期限先物)の規模である事と比べると、今後CMEのETH先物も取引量を拡大する余地は十分あるでしょう。

オフショア市場との比較

5/30時点のOpen Interest(先物未決済建玉の総量)をオフショア先物市場と比較すると以下のようになっています。

(Binance)ETHUSDT PERP =270,000ETH

(Binance)ETHUSDT 0625 =5,000ETH

(FTX)ETHUSD PERP =280,000ETH

(FTX)ETHUSD 0625 =20,000ETH

(CME) ETHUSD 0625= 150,000ETH

24時間出来高をOpen Interestで割ったターンオーバーレシオで見ると

(Binance)ETFUSDT PERP=15倍

(Binance)ETHUSDT 0625=4倍

(FTX)ETHUSD PERP =5倍

(FTX)ETHUSD 0625 =1倍

(CME) ETHUSD 0625= =1倍

となっています。

日々の出来高は、市況が大きく変動した時や最終取引日までの残存日数によって変わってくるものの、CMEとオフショア先物市場の出来高/取組高の傾向を比べると

・オフショア先物市場では短期取引が主流で出来高は無期限先物に集中している

・定期先物(無期限先物でない満了期日がある先物 例:2021年6月限)同士での比較では、出来高・取組高ともにCMEがオフショア先物市場を上回っている

オフショア先物市場では、個人投資家の利用を促すために無期限先物というコントラクトを設定したことで、ヘッジャーやアービトラージャーが利用しやすい定期先物との流動性を分断してしまっていると見ることもできます。

定期-無期限間のスプレッドを通して、無期限先物の流動性を間接的に定期市場に取り込むことも可能ですが、無期限先物の仕組みであるFR(ファンディングレート)の将来予測が不可能なため、よほどの乖離がない限り無期限-定期間の裁定ポジションを組成しにくいというのが率直な感想です。

その点、CMEの先物市場は同一コントラクト内で多様な参加者の取引を集中させており、長期的な市場の成長可能性という点ではCMEに分があるように思えます。

市場参加者

市場参加者の分類は、BTC先物同様、大口小口及び大口4分類になっています。

CFTCの建玉報告で目に付くのは(BTC先物も同様ですが)、Leveraged FundのNet Positionがショートになっている点で、現物市場などを絡めた裁定取引の一部であると推測されます。全体としては、ネット証券などを通じた小口投資家の買い建玉に対して、ヘッジファンドなどによる裁定取引の売り建玉がマッチングしていることがCFTCの発表内容からは伺えます。

出所:CFTC

出所:CFTCデータを元に寄稿者が作成

清算値の算出

BTCと同様、CMEのETH先物市場においても、複数の取引所のETH現物価格を元に最終清算値が算出されます。具体的には、各限月の最終金曜日における、ロンドン時間午後3時~4時の1時間に行われた取引価格を用いて最終清算値が計算されます。

よって、それまでに反対売買しないポジションは強制決済されることになので、2021年6月限に先物買いポジションを保有していて、先物市場でのポジションを最終清算値算出日(6/25)以降も維持したい場合は、ロールオーバー取引(例:6月限を転売し7月限を新規で買う)をする必要が出てきます。なお、CMEにおいてロールオーバー取引をする場合、コントラクトの組み合わせごとにスプレッド取引用の板があるので、個別のコントラクト毎に売り買いする必要はありません。

ETH futures calendar spread, 出所:Barchart

限月間スプレッド

期近限月(最終清算期日が近い限月)と期先限月(最終決算期日が遠い限月)の価格を比較して、期近>期先の状態をバックワーデーション、期先>期近の状態をコンタンゴと言います。BTC先物理論値と同様に、限月間スプレッドの理論値を概算する場合も米ドルの利回り、ETHの利回り、該当期間における現物保有コストに左右されることになります。

2021年6月4日時点で、主要な暗号通貨先物市場におけるETH先物の限月間スプレッド(2021年9月限-6月限)は、コンタンゴになっています。

下図(オレンジ:FTX、赤:BINANCE、青:CME)を見ると、9月限―6月限のコンタンゴは、5月の下落前まではオフショア市場の方がCMEより大きく、直近ではCMEの値に収斂した事が伺えます。

スプレッドを年率換算すると10%強となっており、このことは、「米ドルとETHの利回りが等しいとするなら、ETH現物保有コストが年率10%以上かかる」という状態にあるといえます。スプレッドの値がどれくらいが妥当かは、この先、多様な取引主体が市場に参加することでその適正水準を模索していくことになると思われます。

ETH先物9月限-6月限スプレッド、出所:CME, Binance, FTX

寄稿者:つきらいん
先物(金、原油)の元プロップトレーダー。現在は日本の限界集落に居住し、年間330日農業に従事する専業農家。 現在のリサーチテーマは「ブロックチェーン技術と暗号通貨が、既存の社会経済の仕組みと金融市場をどのように変容させていくか」。趣味はウクレレとリサーチ。
注目・速報 相場分析 動画解説 新着一覧
04/01 土曜日
17:20
米アマゾン、NFTサービスの開発は最終段階か
eコマース大手米アマゾンが密かに準備していると噂されるNFTマーケットプレイスについて、開発が最終段階に入ったと報じられている。アマゾンはBeepleやPudgy Penguinsといった人気NFTコレクションと提携しているという。
13:00
アービトラム財団の設立投票で反対の声
アービトラムの仮想通貨ARBのエアドロップを経て、分散型自律組織を管理する組織「アービトラム財団」設立に向けた提案の投票が開始された。予算配分や管理体制に不透明な点があると反対の声も上がる中、87%の賛成票を集めている。
12:00
ロシア下院副議長「露中印が新たな共通通貨システムを開発すべき」
ロシアのアレクサンドル・ババコフ下院副議長は、インド、ロシア、中国は、新しい共通通貨の下に新たな金融関係を構築すべきだと述べた。米ドルやユーロの覇権に対抗する格好だ。
12:00
アニモカ傘下のゲーム制作企業Darewiseとは|Life Beyondのエコシステムも紹介
Darewiseはアニモカブランズ傘下のゲーム制作会社です。「Life Beyond」はDarewiseが開発中のMMOであり、ユーザーは「Dolos」と呼ばれる惑星でエイリアンと戦い、社会生活を営むことができます。遊びながら稼ぐP2Eも可能となる予定です。
11:00
イタリア当局がChatGPTをブロック
イタリアのデータ保護当局がAI言語モデル「ChatGPT」に対し、EUの一般データ保護規則違反の疑いがあるとして一時的に制限を課したことがわかった。開発企業米OpenAI社は一部有料ユーザーのクレジットカード番号(下4桁)や住所などの個人情報が漏洩したことを認めていた。
10:15
仮想通貨取引所Bittrex、米国での事業を閉鎖へ
仮想通貨取引所Bittrexは、米国の事業を4月30日に閉鎖すると発表した。規制の不透明さを主な理由として挙げている。なお、グローバル版の事業は通常通り続ける。
09:30
米政府、計1,560億円相当のBTCを23年中に売却予定
米政府は、ダークウェブ「シルクロード」に関連する捜査で押収した仮想通貨ビットコインについて、2023年に4回に分けて合計1,560億円相当を売却する予定であることがわかった。
09:00
「GM Radio」 次回は仮想通貨送金の効率化を目指す「Superfluid」らが参加
グローバル版CoinPostによる第18回GM Radioは、4月3日の21:00からツイッタースペースで配信予定。ゲストに仮想通貨プロトコルを開発するConnextとSuperfluidを招待する。
08:20
ナスダック・AI関連株大幅上昇 米インフレ鈍化を好感
本日のNYダウは続伸し+415ドルで取引を終えた。ナスダックやS&P500もインフレ鈍化の継続を示す指標を受けて続伸した。AI関連株は大幅上昇を見せた。
03/31 金曜日
17:01
ETHGlobal Tokyo、世界的ハッカソンイベントを東京で開催へ
ETHGlobal Tokyoという世界的ハッカソンイベントが、東京で開催されます。ハッカソンとは、エンジニアやプログラマーが集結し、短期間でプロダクトを開発するイベントのこと。ETHGlobal TokyoではWeb3市場の知識を持たない開発者でも楽しめるような取り組みも充実しています。
16:34
DEA、国内電力大手の合弁会社とMOU締結
NFTゲーム開発・運用を展開するDEAは、「電力アセットNFT」を活用した社会貢献ゲームを検討する目的でGGG社とMoUを締結したことを発表した。GGGは東京電力パワーグリッドや中部電力等の合弁会社。電力アセットNFTは4月3日に発売予定。
16:32
ネクソン、「Oasys」バリデータに参画 
国内発のゲーム特化型ブロックチェーン「Oasys」のバリデータとして、大手ゲーム開発企業のネクソンが参加することが明らかになった。Oasysは第二群バリデーターとして計4社を追加予定。KDDI、ソフトバンクの参画がこれまでに発表されており、残り1社の公開が期待される。
15:04
加納裕三氏、仮想通貨取引所bitFlyerの社長復帰へ
国内有数の暗号資産(仮想通貨)取引所bitFlyer創業者の加納裕三氏が代表取締役CEOに復帰することが発表された。今後は経営改革を加速し、株式市場での新規株式公開(IPO)を目指す。
13:40
NFTゲーム「アクシーインフィニティ」開発会社、5つのゲームスタジオと提携
人気NFTゲーム「アクシーインフィニティ」を開発するSky Mavisは、「Ronin」ブロックチェーンを大幅にアップグレードし、5つのゲームスタジオと提携して、Roninエコシステムを拡大すると発表した。
12:43
AI画像生成ツールMidjourney、無料版を一時停止
AI画像生成ツールMidjourneyは、新規ユーザーの急増や無料トライアルの乱用を受け、無料トライアル版へのアクセスを一時停止した。当初、この決定は拡散されたディープフェイク画像との関連が疑われたが、新規ユーザーの流入によりサービスに支障が出たことが原因だという。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア