はじめての仮想通貨
TOP 新着一覧 チャート 学習-運用
CoinPostで今最も読まれています

CMEイーサリアム先物とは|主な特徴や市場参加者について元プロトレーダーが解説

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

ETH先物市場(CME)

CMEのイーサリアム(ETH)先物の取引単位は、1枚あたり50ETH、表記価格は1ETHあたりの米ドル建てとなっています。2021年2月8日に上場したばかりで、取引開始から日の浅い先物市場です。

取引可能な限月(げんげつ)は、期近(きぢか)6本と契約期日の近い12月限2本で、5/31時点では、2021年6月~11月限及び2021年12月限と2022年12月限の合計8限月が取引可能となっています。

日々の取引量の多くは期近限月に集中しており、期先12月限の取引量はほとんどありません。期先限月の存在意義は、将来的により遠くのヘッジ取引のニーズが出たときに利用可能にするためです。

1日の取引量は5千~1万枚、1ETH=$4000とすると10-20億ドル相当で、BTC先物の3分の1程度の取引金額となっています。

ETH Futures Daily Volume 出所:CME

オフショアの暗号通貨先物市場のあるバイナンス取引所では、ETHUSDT及びETHUSDの先物取引の24時間出来高が100億ドル超(取引量の9割以上は無期限先物)の規模である事と比べると、今後CMEのETH先物も取引量を拡大する余地は十分あるでしょう。

オフショア市場との比較

5/30時点のOpen Interest(先物未決済建玉の総量)をオフショア先物市場と比較すると以下のようになっています。

(Binance)ETHUSDT PERP =270,000ETH

(Binance)ETHUSDT 0625 =5,000ETH

(FTX)ETHUSD PERP =280,000ETH

(FTX)ETHUSD 0625 =20,000ETH

(CME) ETHUSD 0625= 150,000ETH

24時間出来高をOpen Interestで割ったターンオーバーレシオで見ると

(Binance)ETFUSDT PERP=15倍

(Binance)ETHUSDT 0625=4倍

(FTX)ETHUSD PERP =5倍

(FTX)ETHUSD 0625 =1倍

(CME) ETHUSD 0625= =1倍

となっています。

日々の出来高は、市況が大きく変動した時や最終取引日までの残存日数によって変わってくるものの、CMEとオフショア先物市場の出来高/取組高の傾向を比べると

・オフショア先物市場では短期取引が主流で出来高は無期限先物に集中している

・定期先物(無期限先物でない満了期日がある先物 例:2021年6月限)同士での比較では、出来高・取組高ともにCMEがオフショア先物市場を上回っている

オフショア先物市場では、個人投資家の利用を促すために無期限先物というコントラクトを設定したことで、ヘッジャーやアービトラージャーが利用しやすい定期先物との流動性を分断してしまっていると見ることもできます。

定期-無期限間のスプレッドを通して、無期限先物の流動性を間接的に定期市場に取り込むことも可能ですが、無期限先物の仕組みであるFR(ファンディングレート)の将来予測が不可能なため、よほどの乖離がない限り無期限-定期間の裁定ポジションを組成しにくいというのが率直な感想です。

その点、CMEの先物市場は同一コントラクト内で多様な参加者の取引を集中させており、長期的な市場の成長可能性という点ではCMEに分があるように思えます。

市場参加者

市場参加者の分類は、BTC先物同様、大口小口及び大口4分類になっています。

CFTCの建玉報告で目に付くのは(BTC先物も同様ですが)、Leveraged FundのNet Positionがショートになっている点で、現物市場などを絡めた裁定取引の一部であると推測されます。全体としては、ネット証券などを通じた小口投資家の買い建玉に対して、ヘッジファンドなどによる裁定取引の売り建玉がマッチングしていることがCFTCの発表内容からは伺えます。

出所:CFTC

出所:CFTCデータを元に寄稿者が作成

清算値の算出

BTCと同様、CMEのETH先物市場においても、複数の取引所のETH現物価格を元に最終清算値が算出されます。具体的には、各限月の最終金曜日における、ロンドン時間午後3時~4時の1時間に行われた取引価格を用いて最終清算値が計算されます。

よって、それまでに反対売買しないポジションは強制決済されることになので、2021年6月限に先物買いポジションを保有していて、先物市場でのポジションを最終清算値算出日(6/25)以降も維持したい場合は、ロールオーバー取引(例:6月限を転売し7月限を新規で買う)をする必要が出てきます。なお、CMEにおいてロールオーバー取引をする場合、コントラクトの組み合わせごとにスプレッド取引用の板があるので、個別のコントラクト毎に売り買いする必要はありません。

ETH futures calendar spread, 出所:Barchart

限月間スプレッド

期近限月(最終清算期日が近い限月)と期先限月(最終決算期日が遠い限月)の価格を比較して、期近>期先の状態をバックワーデーション、期先>期近の状態をコンタンゴと言います。BTC先物理論値と同様に、限月間スプレッドの理論値を概算する場合も米ドルの利回り、ETHの利回り、該当期間における現物保有コストに左右されることになります。

2021年6月4日時点で、主要な暗号通貨先物市場におけるETH先物の限月間スプレッド(2021年9月限-6月限)は、コンタンゴになっています。

下図(オレンジ:FTX、赤:BINANCE、青:CME)を見ると、9月限―6月限のコンタンゴは、5月の下落前まではオフショア市場の方がCMEより大きく、直近ではCMEの値に収斂した事が伺えます。

スプレッドを年率換算すると10%強となっており、このことは、「米ドルとETHの利回りが等しいとするなら、ETH現物保有コストが年率10%以上かかる」という状態にあるといえます。スプレッドの値がどれくらいが妥当かは、この先、多様な取引主体が市場に参加することでその適正水準を模索していくことになると思われます。

ETH先物9月限-6月限スプレッド、出所:CME, Binance, FTX

寄稿者:つきらいん
先物(金、原油)の元プロップトレーダー。現在は日本の限界集落に居住し、年間330日農業に従事する専業農家。 現在のリサーチテーマは「ブロックチェーン技術と暗号通貨が、既存の社会経済の仕組みと金融市場をどのように変容させていくか」。趣味はウクレレとリサーチ。
厳選・注目記事
注目・速報 市況・解説 動画解説 新着一覧
04/22 火曜日
09:28
自民党ブロックチェーン推進議員連盟、暗号資産規制を議論
最新の取り組みが明らかに ブロックチェーン推進議員連盟は17日、各省庁からの報告を受け、暗号資産(仮想通貨)市場の健全な発展に向けた政策について議論を行った。 自民党の党幹事長…
08:35
ビットコイン上昇、ドル安で反発か|仮想NISHI
仮想通貨ビットコインは、トランプ米大統領が米連邦準備制度理事会(FRB)への批判を強めたことを受けて米国資産に対する信認が低下しドル安が進行した。
07:50
ビットコイン、87000ドルへの反発は機関投資家信頼回復の兆し──QCPキャピタルが分析
仮想通貨取引会社QCPキャピタルが、米国のイースター休暇中のビットコイン急騰を分析。ETF資金流入の反転や金価格上昇との連動から、機関投資家の信頼回復と安全資産としての再評価の可能性を指摘している。
07:25
イーサリアムの性能が最大100倍高まる可能性、ヴィタリックが新たに提案
ヴィタリック・ブテリン氏は、仮想通貨イーサリアムの長期的な改善案を公開。今回の提案を実行することで、ケースによっては最大100倍以上ネットワークの効率性を向上できる可能性があると説明した。
06:40
70件以上の仮想通貨ETF申請が米SEC新委員長の承認待ち、XRPやADA、トランプコインも含む
米SECの新委員長ポール・アトキンス氏は就任時に72件の仮想通貨ETF申請の審査をすることに。XRPやソラナだけでなく、ドージコインやメラニア関連ミームコインまで多様な銘柄が含まれ、10月までの判断が注目される。
06:20
米国債買い戻し拡大でビットコイン10万ドル復帰の可能性、ヘイズ氏やキヨサキ氏が予測
BitMEX共同創業者のアーサー・ヘイズ氏が「ビットコイン10万ドル未満で購入できる最後のチャンス」と予測。キヨサキ氏も2025年に20万ドル到達を見込む中、米財務省の国債買い戻しプログラム拡大を背景に、仮想通貨市場の反発期待が高まる。
05:40
ストラテジー社、6556ビットコインを追加購入 5年以内に株価が10倍以上になるとの予測も
米ストラテジー社(旧マイクロストラテジー)は4月21日、6,556 BTCの仮想通貨ビットコインを追加購入したと発表した。アナリストは同社株価について強気な予測を披露。
04/21 月曜日
14:02
「パウエルFRB議長解任は、市場の信頼失墜や相場暴落を招きかねない」ウォーレン議員やポンプリアーノ氏が警鐘鳴らす
ウォーレン上院議員はパウエル氏の解任は投資家の信頼を揺るがし、市場を急落させる可能性があると警告した。仮想通貨投資家ポンプリアーノ氏もトランプ米大統領によるパウエルFRB議長の解任示唆に強く反対を表明、FRB(米連邦準備制度)の独立性を危険にさらすと指摘している。
13:52
スイス大手スーパーの「Spar」がビットコイン決済導入 LN活用の即時支払い実現へ
スイスの仮想通貨先進地域ツークの大手スーパー「Spar」店舗でビットコイン決済が開始された。ライトニングネットワークにより実現しており、日常でのBTC活用事例を広げる。
13:11
メタプラネット、約40億円でビットコインを追加購入 累積保有は4,855BTCに
メタプラネットがビットコインを約40億円分追加購入。ゼロクーポン社債や新株予約権を通じた資金調達で、累積保有は4,855BTCに。
10:06
ビットコイン87,400ドルに上昇、下降トレンドラインをブレイク
ビットコイン価格は前日比2.4%高の87,400ドルに回復した。数ヶ月続いた下降トレンドラインが初めてサポートとして機能した可能性がある。一方、Coinbase Institutionalは足元4〜6週間は厳しい市場環境が続くと予測しながらも、センチメントリセット後は急速な回復と2025年後半の強気相場への転換に期待する。
10:00
米政府のビットコイン追加取得、BTC建てのアルトコイン売りや関税収入案が浮上
ギャラクシーデジタルは米国政府が仮想通貨ビットコインを予算中立的に追加取得する方法として保有アルトコインの売却を提案した。大統領作業部会からは関税収入の活用案も浮上している。
04/20 日曜日
14:00
今週の主要仮想通貨材料まとめ、50億円超のETH売圧やXRPの現物ETF承認競争リードの可能性など
前週比で振り返る仮想通貨市場の最新動向。ビットコインやイーサリアム、XRP、ソラナといった主要銘柄の騰落率や注目材料を一挙紹介。市場トレンドと関連ニュースを詳しく解説する。
11:30
ビットコイン材料不足感、目先の上値目途は?|bitbankアナリスト寄稿
bitbank長谷川アナリストによる今週のBTC市場分析。関税懸念後退と政策発言で1240万円まで回復するも上げ幅を吐き出し、現在は1200万円周辺で小動き。一目均衡表の雲下限突破がポイントだが、欧米祝日の影響もあり、引き続き方向感に欠ける展開が予想される。
11:00
週刊仮想通貨ニュース|JPモルガンのビットコイン需要分析に高い関心
今週は、著名投資家レイ・ダリオ氏の世界経済に対する警告、米SECのゲーリー・ゲンスラー前委員長による仮想通貨の未来予測、JPモルガンによるビットコイン需要分析に関するニュースが最も関心を集めた。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア
重要指標
一覧
新着指標
一覧