大量の資金が行き交う「OTC取引」が、ビットコイン価格に及ぼす影響を解説

仮想通貨の1日当たりのボリュームは110億ドル(約1.2兆円)規模と言われます。

しかし実はこの金額に含まれていないものがあるとされます。それは店頭取引(OTC: On-The-Counter)分です。

取引を人目に触れさせたくない事情のある富裕層や投資家は、一般のオンライン取引所の外でビットコイン取引を行うと思われます。

このため、OTCを含めた場合のBTC取引総額は、私たちが日々見たり聞いたりする金額よりもかなり大きいのではないかと言われています。

OTCビットコイン市場とは

この、OTCビットコイン市場の主な利用者はいわゆる初期保有者、暗号通貨ファンド、個人富裕層といった、十分な資金余力を持つ個人や法人です。

彼らは取引所ではなく、OTC仲介業者（ブローカー）を通じてビットコインの購入や販売を行っている様です。

ビットコイン市場は現在かなり流動性が低いため、大口取引はビットコイン価格に影響を及ぼす(あるいは、意図的に動かすことも出来る)でしょう。

ここに、彼らいわゆる富裕層がOTC取引を好む理由が見られます。

OTC取引の最低額は一般に75,000ドル(約840万円)～250,000ドル(約2,800万円)とも言われますが、もちろん、より高額な取引が行われることもある様です。

どれくらいの取引規模なのか

ロイター通信によれば、暗号通貨仲介の大手Genesis Tradingは1日当たり7,500万ドル(約84億円)～8,000万ドル(約90億円)の取引を処理しているとされます。

他にも多くのOTC仲介業者が存在するため、この取引額を数倍してみれば、どれだけの巨額がやりとりされているか容易に想像出来るでしょう。

大手コンサルタント企業TABBグループは、実際にOTC業界関係者を対象に行ったインタビューに基づき、「いわゆる暗号通貨取引所の2倍から3倍の取引がOTCで行われている」と推定しています。

OTC市場はBTC価格に影響を及ぼすか

OTCが取引所外の取引であると考えれば、理論的には影響しないはずだと思われます。

しかしそこには口頭や書面で行われる顧客からの「問い合わせ」あるいはOTC仲介業者からの「回答」が存在します。

この内容がOTC仲介業者から漏れ、BTC価格が影響を受けることは十分に考えられます。

事例Ⅰ

より具体的には、次のようなケースが挙げられます。

→その情報が漏洩すれば、OTC＋取引所で取引する投資家が、その大量売却に伴う価格下落を見越して早めに売り逃げする可能性も十分にあります。

実際、2017年12月から2018年2月の間、破綻した取引所Mt. Goxの管財人が、35,000BTCをOTCで（推測により）売りに出し、これが2018年年始、BTC価格に相応の影響を与えたと考える人も少なくない様です。

また、取引所自身にとってもOTC市場は重要な情報源とされています。

つまり、個人投資家を主な業務対象とする取引所で見られる相場でなく、OTC上の相場が『実際の』価格を反映したものとも考えられるでしょう。

活発なOTC市場がビットコインETFの承認に及ぼす影響

これは今回の記事の主題からはやや離れますが、OTC市場はビットコインETFの承認にも影響することが考えられます。

規制の不在

コインポストでも報じたように、米国証券取引委員会(SEC)がこれまでビットコインETFを承認しなかった理由として、潜在的な市場操作、適切な市場監視の不在、詐欺や価格操作を検出/抑止する手段の欠如といったことが挙げられています。

OTC市場は現在、事実上、全く規制されていません。

従って、市場操作が起こされないことは保証できないと思われます。

OTC市場は、通常の取引所よりも高い匿名性と規制の不足により、いわゆる『きたない』取引の温床になっても不思議ではないでしょう。

事例Ⅱ

→先に説明したようにこの話が何らかの形で「漏れた」場合、投資家はBTC価格の十分な下落を待機、BTCをさらに購入することが出来てしまいます。

市場監視の不在

ビットコインのOTC市場には監視および情報共有の取り決めがありません。

よって、他の投資市場には古くから当然あるような不正摘発措置は期待できないとされます。

この先、取引所からOTCブローカーに取引の基軸が移るようなことがあれば、その市場成長の分だけ、ビットコインETFにとっては承認を遅らせる要因になり得るでしょう。

ビットコインOTCにおける実際の流れ

OTC取引に魅力を感じる投資家がいる以上、そこにはより多くの資金が集まり、敷居も高くなります。

現に、米国仮想通貨仲介大手のCircle社は4月に最低取引単位をそれまでの25万ドル(約2,800万円)から50万ドル(5,600万円)に引き上げました。

敷居という点では、相応の資産保有者には「身分証明書の提出」や、「マネーロンダリング防止(AML)」および「顧客確認(KYC)」の遵守が課せられます。

AMLおよびKYCは投資家に資金が不正行為に関わっていないことの確認と保証を、要求するものです。

投資依頼元の資金に仮に懸念点があれば、規制当局に「不審な活動」として報告を行う必要があります。

このKYC手続きが済むと、投資家はOTC仲介業者に対し、現在のOTC市場で活発な取引を行っている買い手や売り手に関する情報やそれら取引意図を尋ねたり、あるいは反対に自身の売買意向を仲介業者に伝えたり出来るようになります。

事例Ⅲ

→多少の価格の押し引きはあるかもしれませんが、こうして投資家たち(当事者全員)が同意すると、ビットコイン取引は実行されます。

参考記事: How OTC trading is impacting the bitcoin price