ビットコイン週足終値71000ドル台の堅調推移、押し目買い意欲は旺盛か

マクロ経済と金融市場

前週末3月28日の米NY株式市場は、ダウ平均株価は前日比47.2ドル（0.12%）高、ナスダック指数は20ポイント（0.12%）安で取引を終えた。

東京株式市場では、前場の日経平均株価は前週末比604円（1.5%）安の3万9765円に下落した。

利益確定売りのほか、年度末や年度始めに行われる年金基金のリバランス、為替介入への警戒感など複数要因が指摘される。年度末は多くの年金基金にとって重要な会計期間であり、財務報告のためのポートフォリオ調整が行われることがある。

米国株の暗号資産（仮想通貨）関連銘柄では、ビットコインを大量保有し、年初来150%高となったマイクロストラテジー株に市場の関心が集まっている。

米投資管理会社Kerrisdale Capitalによる報告書では、マイクロストラテジーが保有するビットコインの市場価値150億ドルに対し、同社の時価総額は290億ドル近くに達していると指摘した。同社は、マイクロストラテジーの株価は過大評価であるとして、ビットコイン現物をロングし、マイクロストラテジー株をショート（空売り）するポジションおよびペアトレード戦略を取る。

mstr-trackerのデータによれば、MSTR/BTC比率は、21年6月に記録した過去最高値の0.027を上回る水準に達した。

また、ビットコインの保有額に基づく純資産価値（NAV）に対して、どの程度のプレミアムで取引されているかを示するチャートでは割高を示す1.92倍に達した。

20年11月から21年2月にかけて、ビットコイン価格が15,000ドルから45,000まで急騰した際、マイクロストラテジーの株価も200ドル未満から1,200ドルを超えるまで高騰した。

Kerrisdale Capitalによれば、その際のBTC NAVプレミアムは3.9倍に達したという。しかしその後、ビットコイン価格が2ヶ月間でさらに45%上昇したのに対し、マイクロストラテジーの株価は下落。不当に高かったプレミアム（プラス乖離）は3年平均の1.3倍まで縮小した。

Kerrisdale Capitalは、転換社債など巨額な借入によってビットコインを買い増し続ける姿勢について、約2000億円の価値があるとする本業のソフトウェアビジネスからのレバレッジフリーキャッシュフローは、借入の利子が付く企業債務を支えるには十分ではなく、債務の返済にビットコインの売却を伴う可能性があるなどと指摘した。

Kerrisdale Capitalの分析によれば、ソフトウェアビジネスの価値を企業全体価値から差し引くと、マイクロストラテジーの株主は同社の保有するビットコインを177,000ドルと評価していることになり、2.6倍のプレミアムを意味する。

仮想通貨市況

暗号資産（仮想通貨）市場では、ビットコイン（BTC）は前日比1.1%高の1BTC=70,909ドルに。

ビットコイン（BTC）は73,800ドルまで上昇後に天井シグナルを示唆して急反落したものの、押し目買い意欲は旺盛で、直近2週間で最高値からの下落分をほぼ帳消しにした。

CoinPostに寄稿するbitbankアナリストの長谷川氏は先週金曜日、「米PCE（個人消費支出）が市場予想の下振れとなれば、米連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事のタカ派発言が覆される可能性も出てくる」と指摘。

そうなれば、7.4万ドル（約1120万円）を試す展開が想定されるとの見立てを示していた。

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ここ最近のインフレ指標の伸びがFRB（米連邦準備制度）の利下げ判断を遅らせるとの懸念が市場で強まる中、パウエル議長は3月29日に「PCE結果は期待に沿った内容だった」と評し、年内利下げに向けた方針に相違がないことを確認した。今回の統計発表では強弱が混在したものの、インフレ鈍化も示されていた。

一方で、「実質ベースでの個人消費が昨年12月以来の強い数字だった」との声も聞かれた。

時価総額上位の主要アルトでは、イーサリアム（ETH）が2.2%高の3,615ドル、ソラナ（SOL）が3.6%高で200ドル台を回復、ドージコイン（DOGE）が6.1%高と続伸している。

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GBTCの売り圧は鈍化

BitMEXのデータによると、3月末のビットコイン現物上場投資信託（ETF）への資金フローは、グレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）の流出が3月12日以来の水準まで減少しており、潜在的な売り圧力の鈍化を示している。

Bitcoin ETF Flow – 28 March 2024

All data in. $183m total net inflow for the day. @BitwiseInvest had a strong day with $67m inflow pic.twitter.com/PwprKyMKdt

— BitMEX Research (@BitMEXResearch) March 29, 2024

コインベース・リサーチのDavid Duong氏は現在の暗号資産（仮想通貨）相場について、米国の投資家が税金を支払うために、保有している株式やその他の金融資産を売却する納税タイミングや四半期末のリバランスによる流動性の低下にも関わらず、堅調に推移していると評価した。

金融機関は90日間のデューデリジェンスを挟んでからビットコインETF（上場投資信託）などの金融商品を提供するケースが多い。

大手ブローカーディーラーによるウェルスアドバイザーへの顧客資産割り当てを許可するための審査期間は、早ければ4月10日に終了する可能性があるという。ウェルスアドバイザーは、個人や家族の資産管理と財務計画に関して専門的なアドバイスを提供する金融の専門家を指す。

金融大手のモルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、UBSグループAG、ゴールドマン・サックスだけでなく、米国で運営されているLPL Financialなどの大手資産運用会社も追従する可能性があり、ビットコイン半減期も踏まえて2024年第2四半期は強気であるとの見方を示した。

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