「競合チェーンとの激しい競争に直面」JPモルガンがイーサリアム価格が奮わない理由を分析

停滞するパフォーマンス

米金融大手JPモルガンのアナリストは、新たな調査レポートで、イーサリアムブロックチェーンはライバルとの「激しい競争」に直面し、ここ数ヶ月のパフォーマンスは他の暗号資産（仮想通貨）を下回っていると指摘した。

トランプ政権の誕生にあたり、ビットコインやソラナが史上最高値を更新した一方で、イーサリアムの価格は2021年に達成した最高値に及ばず、過去1年間の騰落率では他の主要銘柄に後塵を拝していた。

アナリストによると、競合チェーンからの圧力の高まりは、仮想通貨の時価総額に占めるイーサリアムのシェアが4年ぶりの低水準に落ち込んでいることから読み取れるという。

イーサリアムのパフォーマンスが停滞している主な要因として、アナリストは以下の二つを指摘した。

「説得力のある物語」の欠如
他のブロックチェーンとの競争激化

仮想通貨の代表格であるビットコインが「価値の保存手段やデジタルゴールドとしての認識から恩恵を受けている」一方で、イーサリアムにはそのような市場価値を裏付けるストーリーが欠けているとアナリスト。

また、手数料が安く、スケーラビリティに優れるソラナやレイヤー2（L2）ネットワークなど、他のブロックチェーンとの競争が激化。Dencunアップグレードにより手数料の削減やスケーラビリティの向上を図るも、活動はイーサリアムのメインネットワークからL2へ移行しており、イーサリアムの成長に悪影響を及ぼしていると、レポートは指摘した。

レイヤー2（L2）とは

「2層目」のブロックチェーンのこと。全ての取引履歴をメインチェーンに書き込むと負荷が大きくなり、処理速度の低下やネットワーク手数料の高騰につながる。そこで、取引の計算処理をオフチェーンで処理し、状態を示す証明情報をメインチェーンに記録することで低コスト、低レイテンシ、高スループットを実現する。

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Uniswapが独自L2へ移行

アナリストは、イーサリアム上に構築された分散型アプリ（dApps）が、パフォーマンス向上のために固有のチェーンに移行する例として、Uniswap、dYdX、Hyperliquidなどの分散型取引所（DEX）を挙げた。

中でもUniswapは、イーサリアムにおける「最大のガス消費プロトコル」であり、今後UniswapがUnichainへ移行することよって、ネットワークの手数料収益やバリデータの収益に大きな損失をもたらす可能性があると、JPモルガンは指摘した。

Unichainは分散型金融（DeFi）向けに設計された新たなL2で、トランザクション手数料はイーサリアムのメインネットの5％程度で長期的にはさらに削減される予定。また、ブロック生成は1秒で行われ、最終的には250ミリ秒未満に短縮される予定だという。

また、他のチェーンとの相互運用性を重視しており、ユーザーはシームレスにクロスチェーンのスワッピングが可能となる。

エコシステムの優位性

イーサリアムと他のネットワークとの競争は、当面の間、引き続き激しいものとなる可能性が高いと主張する一方で、同エコシステムはステーブルコインやDeFi、トークン化の分野において、依然として優位に立っているとレポートは指摘した。

イーサリアムのパフォーマンスが低迷する中、1月22日、イーサリアムネットワークと機関投資家を繋げることを目指す新たなプロジェクト「Etherealize」がローンチした。

INTRODUCING ETHEREALIZE

An institutional marketing and product arm for the @ethereum ecosystem

Our goal? To accelerate adoption by bringing institutions to Ethereum: the digital economy of tomorrow

All roads flow through ETH. We’ll show the world why

Here’s our plan:

(1/7)
— Etherealize (@Etherealize_io) January 22, 2025

Etherealizeは、イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテレン氏とイーサリアム財団の支援を受けているプロジェクトで、元ウォール街の銀行家であるヴィヴェック・ラマン氏が、4年間の準備期間を経て設立。従来の金融とイーサリアムのギャップを埋め、ETHを本格的な資産クラスとして位置付けることを目標とする。

Etherealizeは、「さまざまなアプリやL2のパイプ役」としての役割を担い、イーサリアムのマーケティングとサポートを行う。機関投資家向けに、分散型アプリ (dApps) やトークン化サービスなどを提供することで、金融機関によるイーサリアムの採用を促す架け橋となることを目指している。

ラマン氏は、L2は顧客確認機能やプライバシーのレベルがカスタマイズ可能であり、また、資産を運用して最も利益を得られる場所として、ウォール街がL2をチャンスとみなしているとの考えを示した。