証券性めぐるSECの主張に反論
暗号資産（仮想通貨）分散型取引所大手Uniswap（ユニスワップ）は21日、米証券取引委員会（SEC）が同社に対して発行したウェルズ通知に対する反論を公開した。
ウェルズ通知とは、SECが企業や個人に法的措置を講じる予定であることを正式に伝える文書である。SECは、ユニスワップが未登録で証券取引所および証券ブローカーディーラーとして運営しており、UNIトークンが投資契約を表すと主張している形だ。
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ユニスワップは、こうしたSECの主張について次のように反論した。
SECの主張は、あるデジタルファイル形式で表現された価値が有価証券であること、さらにSECが取引所、ブローカー、契約の定義を一方的に拡張できることを前提しないと成り立たないものだ。
仮想通貨トークンは、例えばPDFなどと同様のデジタルファイルである。また、仮想通貨プロトコルは、TCP/IPなどと同様に、誰でも使用できる汎用コンピュータープログラムだ。
また、ユニスワップに初期から参加してUNI トークンを受け取ったユーザーは何十万人かいるが、彼らはそのトークンを無料で、投資契約もなく受け取ったと指摘している。
Uniswap Labsの事業努力のみから、そのトークンが将来生み出す利益を期待するということもなかったと続けた。「ある組織の事業努力から利益が期待される」という項目は、これまでSECが証券性を判断する際に使われてきたものの一つだ。
ユニスワップは取引量で最大の分散型取引所（DEX）の1つである。4月のスポット取引高は714億5,000万ドル（約11兆円）に上り、同月のDEX総取引高の56％を占めた。
SECとの裁判に臨む構え
ユニスワップは、「私たちには戦う準備ができている」としてSECとの裁判にのぞむ構えも示した。
ユニスワップ側の弁護士には、SEC対リップル社の裁判でリップル社側についた元SEC執行責任者アンドリュー・セレスニー氏、および、SEC対グレースケールの裁判でグレースケール側についた元米国司法長官のドン・ヴェリリ氏がいる。
SEC対リップル社の裁判では、判事が、XRPそれ自体は証券ではなく、個人投資家が流通市場で購入したXRPについては証券性がないと判断した。
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また、グレースケールは、SECが投資信託GBTCのETFへの転換申請を却下したことを受けて、SECを訴えた。この裁判では2023年8月、SECの決定は「恣意的かつ気まぐれ」であり転換を再審査すべきとの判決がくだった。その後、GBTCのETF転換が承認されている。
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SEC（証券取引委員会）とは
株や債券などの証券の取引を監督する米国の政府機関のこと。1934年設立。公正な取引の確保と投資家保護を目的としており、インサイダー取引や企業の不正会計、相場操縦などを防止する。仮想通貨が有価証券に該当するかという判断も行う。
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