CoinPostで今最も読まれています

米マイクロストラテジー、ビットコイン担保融資の清算ラインは?

画像はShutterstockのライセンス許諾により使用

MicroStrategyのBTC投資評価

米上場企業として暗号資産(仮想通貨)ビットコイン(BTC)を最も保有しているマイクロストラテジー社の財務状況について、海外メディアBlockworks researchが25日に分析レポートを公開した。

仮想通貨“冬の時代”に投資会社Three Arrows Capital、融資プラットフォームCelsius、仮想通貨取引所FTXと業界の大型企業の経営破綻により、債務問題が業界中に飛び火。融資大手Genesis Capitalも流動性問題に直面するなど、業界各社への警戒感が高まっている。

そうした経緯から、同レポートはマイクロストラテジーのBTC投資行動の資金源の一部分を占める「担保付き融資」を中心に、清算ラインやマージンコールに対応する財務体力に焦点を充てている。

関連:米マイクロストラテジー、ビットコイン買い増しの資金を調達へ

利息が増大

マイクロストラテジーは2020年8月からビットコインを購入し始め、執筆時点に約2,900億円(約20億8,000万ドル)相当に当たる13万BTCを保有している。平均取得単価は約417万円(3万ドル)で約5,540億円(39億8,000万ドル)を費やした計算だ。*為替レートは全て22年11月26日時点

ビットコイン購入に関して同社の長期負債総額は3,297億円(23億7,000万ドル)。このうち転換社債(Convertibe Notes)は0.75%の低金利であり、NASDAQまたはNYSEの上場廃止にならない限り、早期の全額返済を求められる恐れがないためリスクから除外されている。

しかし、BTC購入資金を調達する目的で2度実施した担保付債券の発行により、債務の利息が拡大しておりマイクロストラテジーの業績を圧迫しつつある。

出典:Blockworks research

上図によると、22年1月1日〜22年9月30日にかけて、マイクロストラテジーがBTC関連債務の利息として支払った額は約30億円(2,200万ドル)に上る。一方、同社の主力事業(ソフトウェア)の営業利益は低下しており、約93億円(6,700万ドル)の手元キャッシュフロー(現金及び現金同等物の期末残高)を加味しても、2023年内には追加流動性の確保が必要になる恐れがある。

出典:出典:Blockworks research

マイクロストラテジーは担保付き債権の担保として保有するBTCを一部差し出してきたが、それでも手元には8,5000 BTCが残されている。これらを担保に、さらなる融資を組んだり直接換金して利息の支払いに充てることも推測される。一方、マイクロストラテジーの会長になったマイケル・セイラー氏は随一のビットコイン支持者と知られ、ビットコインを売却しないという方針をこれまで示してきた。

関連「ビットコイン投資戦略に専念」米マイクロストラテジーのセイラーCEOが会長に

ローンの清算ライン

差し当たって重要となる融資契約は、22年3月に米Silvergate銀と交わした、25年を期限とする担保付ローンである。当時8億2,000万ドル(19,466BTC)を担保に2.05億ドルを借り入れた。22年6月には担保に10,585BTCが追加されており、22年9月末時点の担保総量は30,051BTC(@16,000ドル換算で4.8億ドル)。

この契約はLTV(ローン・トゥ・バリュー)比率が50%を上回るとマージンコールが発動する。つまり、ビットコインが13,644ドルを下回るとマイクロストラテジーはLTVを25%以下に抑えるために担保BTCの追加やローンの一部返済が求められる。

また、21年6月にJefferies LLCから5億ドルを調達した28年を満期とする担保付債券は、年利6.125%と割高な利息を半期ごとに支払う必要がある点で重要だ。本融資の担保の一部として22年9月末時点に14,890BTCが預けられており、その清算ラインはBTC価格約50万円(3,561ドル)と比較的離れているが、いくつかの要件をクリアしなければ満期が前倒しされる条項がある。

関連:マイクロストラテジーの子会社、ビットコイン担保で250億円調達

全体的に比較的清算ラインまで距離があり、流動性の補填余地も残されていることを受けてBlockworks researchは「当分の間マイクロストラテジーはビットコイン市場に対して直接的なリスクをもたらさない」と結論づけた。ただし、年間30億円強の利息の支払いに留意して、「同社の経営成績及び財政状態に重大な悪影響を及ぼす可能性がある」と付け加えている。

関連:米マイクロストラテジー、約9億円分のビットコインを買い増し

コメントしてBTCを貰おう
注目・速報 相場分析 動画解説 新着一覧
02/03 金曜日
16:25
イーサリアム、上海アップグレードに向けて3回テストを予定
仮想通貨イーサリアムのコア開発者グループは定期会議を実施。メインネットでの上海アップグレードは最短で3月中旬に実施可能になるとの見解も出ている。
14:15
FTX Japanの事業売却、入札期限が延長
経営破綻した仮想通貨取引所FTXの事業売却について、日本法人「FTX Japan」などの入札プロセスが1か月ほど延長された。FTXは「合理的なビジネス上の理由」と述べており、有利な入札条件を集めるねらいがあるようだ。
13:30
史上最大4MBのビットコインNFTがミント、コミュニティは賛否両論
仮想通貨開発者のUdi Wertheimer氏は、ビットコインマイニング会社Luxor Miningの協力を得て、史上最大のBTCブロックを占めるNFTの鋳造に成功したと発表した。
12:33
メタマスク、プライバシー機能を拡張
仮想通貨ウォレット最大手Metamaskは、RPCネットワークの変更機能を設置した。また、フィッシング詐欺の検出や着信トランザクション通知などを行うサードパーティサービスを使用するトグル機能を追加した。
12:15
抵抗線で揉み合うビットコイン、移動平均線のゴールデンクロス迫る
ダウ反落を受け3日にかけて暗号資産(仮想通貨)市場も反落。ビットコインは50MA(中期移動平均線)と200MA(長期移動平均線)のゴールデンクロスが迫っている。
11:50
米マイクロストラテジー、ビットコイン保有で250億円の減損計上
米上場企業マイクロストラテジーは2022年第4四半期の決算を報告。財務資産として保有する仮想通貨ビットコインについて約254億円の減損を計上している。
10:20
米連邦地裁、コインベースに対する集団訴訟を却下 株価大幅高
米ニューヨーク南部地裁は、仮想通貨取引所コインベースに対する集団訴訟を却下した。訴訟は、コインベースが未登録証券を取り扱っていると申し立てるものだった。
09:55
AWS、Web3の人材を募集
アマゾンのクラウドサービス部門AWSは現在、Web3チームの人材を募集。また、ebayは仮想通貨やNFTに関する職種など、複数のポジションでWeb3関連の求人を行っている。
08:30
Optimism、初のアップグレードは3月実施を提案
仮想通貨イーサリアムのL2「Optimism」のOptimism Foundationは、ネットワーク初となるアップグレードBedrockの実施時期を3月にすると提案した。
02/02 木曜日
16:53
プロトレーダー向けNFT市場「Blur」の戦略とは
イーサリアムのNFT経済圏では、プロトレーダー向け NFTマーケットプレイス「Blur」のシェアが急拡大している。2月1日時点でBlurの出来高は7,248 ETH(15億5900万円)でOpenSeaを上回った。
16:35
平議員「なぜ日本の政策にweb3が必要なのか」 岸田総理は前向きな答弁
自民党web3 PT座長の平将明議員は、衆院予算委員会にてデジタル分野における国家課題(政府のweb3政策)について質問を行い、岸田総理は前向きな見解を示した。web3には暗号資産(仮想通貨)・ブロックチェーン、NFT、メタバース、DAOなどが含まれる。
12:35
テザーCTO、セルシウスからの借入を否定 破産報告書に反論
テザー社のPaolo Ardoino最高技術責任者は、破綻した暗号資産(仮想通貨)融資企業セルシウスの破産報告書で指摘された融資内容について強く否定した。
12:20
ChatGPT、サブスクプランを発表
米OpenAIが、世界各国で流行するAI言語モデル「ChatGPT」の月額20ドルのサブスクリプションプラン「ChatGPT Plus」を発表した。ChatGPT無料版は引き続き提供し、ユーザー獲得に結びつける方針だ。
12:03
FOMC好感でビットコイン24000ドル台に上昇、イーサリアムは前日比5%超
警戒されていたFOMCおよびパウエル議長会見内容が市場に好感され株や暗号資産(仮想通貨)が反発。ビットコインが24000ドルを回復したほか、Shanghai(上海)アップグレードを控えるイーサリアム(ETH)が上昇した。
11:40
Stargate Finance、STGトークン再発行を提案
Stargate Financeは1日、すべてのSTGトークン再発行を提案した。アラメダリサーチのウォレットから資金が不正流出していることをリスクとして指摘している。

通貨データ

グローバル情報
一覧
プロジェクト
アナウンス
上場/ペア