仮想通貨市場を覆う債務問題
大手マーケットメイカーCumberlandは5日、暗号資産（仮想通貨）市場に漂う閉塞感と、好転の条件について統括した。
各国の仮想通貨取引所やレンディングプラットフォームでは、顧客資金の出金停止処置が連日のように報じられている。背後ではヘッジファンドThree arrows capitalに対する貸し倒れや、DeFi（分散型金融）のハイレバレッジ運用の失敗など、様々な事実や憶測が入り乱れている。
Cumberlandによれば、問題の一端はこうした負債がブロックチェーン外（オフチェーン）にあり、顕在化していないことにある。清算ラインに瀕している債務が潜み、資産売却の規模とタイミングが掴めない雰囲気が雲のように市場を覆う中、市場参加者は必然的に資本投入に臆病にならざるを得ない。
こうした状況は流動性を低下させ、ボラティリティ（価格変動性）を高める。
債務や清算状況がブロックチェーン上に公開されているDeFi（分散型金融）とは対照的に、CeFi（従来の中央集権型金融）の資産状況は表に出ない。
7月5日と6日には、仮想通貨投資企業Celsius Network（セルシウス）がステーブルコインDAIの債務を計210億円分支払い、市場の重石を軽くした。一方、Three Arrows Capitalやシンガポールの仮想通貨融資企業Vauld等が財務リストラに動いているが、破産（モラトリアム）申請等により債務者が保護され、調整は長期化する様相も呈している。
「市場が健全な状態に戻るスピードは、破綻企業のバランスシートから支払能力を持つ企業のバランスシートへ、不良資産がどれだけ早く移されるかによって決まる」とCumberlandは付け加えた。
大手仮想通貨取引所バイナンスのChangpeng Zhao最高経営責任者（通称CZ氏）は1日、人気ポッドキャスト「Bankless」のインタビューで、「今、現金が手元にある者は自分の役割を果たさなくてはならない」と主張し、現在50社以上と救済策を協議していると明かした。
多くの仮想通貨企業が苦境に立たされた直接の要因は、5月13日前後に発生したテラ・ショックと見られている。時価総額でトップ10内にあったテラ（LUNA）は数日間のうちに99.99%下落。姉妹通貨のTerraUSD（UST）も1ドルから0.01ドルに下落し、年利20%のUSTの預金口座には5月4日時点に1兆8,000億円（140億ドル）もの資金が預けられていたが、大なり小なり暴落の影響を受けた。
仮想通貨企業の債務問題まとめ
Three Arrows Capitalもテラ（LUNA）で約270億円（2億ドル）を損失、その後、高いレバレッジを掛けた「リベンジ・トレーディング」に取り組むようになったと伝えられている。その過程で、BlockFi、Genesis、Nexo、Celsiusといった業界最大手の融資会社から巨額資金を借り入れてきたと見られている。
Genesis Tradingは、ヘッジファンドThree Arrows Capitalら業界各社の債務問題の影響で、数百億円（数億ドル）の損失を被った可能性があると報じられている。
シンガポールの仮想通貨取引・融資プラットフォームVauldは、TerraUSDステーブルコインの崩壊、Celsiusの出金停止決定、Three Arrows Capitalの債務不履行が引き金となり、仮想通貨市場の下落が引き起こされた6月12日以降、プラットフォーム上で1億9770万ドル（約260億円）を超える大規模な顧客出金が生じたと述べた。
Cumberlandによると、過度にレバレッジをかけた金融会社の崩壊と、そうした企業の買収は伝統金融の弱気市場で長年繰り返されてきた。VauldのDarshan Bathija CEOは5日、100％買収に向けて仮想通貨レンディング企業Nexoのタームシートに署名したとSNS上で報告した。
同様の交渉は、業界各地で繰り広げられている可能性が高い。6月以降、流動性問題を公表してきた仮想通貨企業の一覧は以下の通りだ。
| 企業名 | 内容 |
|---|---|
| Celsius Network |
セルシウス、55億円相当のDAIをMakerにさらに返済（7/6） セルシウス、160億円相当の「DAI」をMakerに返済（7/5） 仮想通貨融資大手セルシウス、財務再編巡り弁護士事務所と協議か（6/15） レンディング大手セルシウス（Celsius）、資金引き出しの一時停止を発表（6/13） |
| Three Arrows capital |
仮想通貨ヘッジファンドThree Arrows、米国で破産申請（7/2） 仮想通貨融資大手Genesis Trading、大口取引先のポジションを清算（6/18） シンガポールの大手ヘッジファンド、520億円相当のポジション清算か（6/15） |
| BlockFi |
仮想通貨レンディング企業Ledn、BlockFiへ出資検討か＝報道（7/2） FTX、BlockFiを割安価格で買収か（7/1） 仮想通貨取引所FTX、BlockFiの株式取得か＝WSJ（6/25） 仮想通貨取引所FTX、約340億円をBlockFiに融資（6/22） |
| Voyager |
仮想通貨アプリVoyager、入出金や取引を停止（7/2） 仮想通貨企業Voyager、Three Arrowsの債務不履行を発表（6/28） 仮想通貨投資アプリVoyager、アラメダからつなぎ融資を確保（6/18） |
| Babel Finance |
仮想通貨融資のBabel Finance、財務再編へ（7/2） 相次ぐ出金停止の事例、仮想通貨融資大手Babel Finance（6/18） |
| CoinFLEX |
CoinFLEX、Roger Ver氏の債務不履行を主張（6/29） CoinFLEX、トークン発行で資金調達 出金再開のための打開策（6/28） またも仮想通貨業者の出金停止、債務問題収まらず（6/24） |
| Babel Finance | 仮想通貨融資のBabel Finance、財務再編へ（7/2） |
| Genesis Trading | 融資大手ジェネシスに数百億円の損失か、仮想通貨業者の債務問題で（6/30） |
| Hoo.com | 仮想通貨事業者に出金要請相次ぐ、清算問題がユーザーのパニック誘う（6/21） |
| Finblox | 仮想通貨銀行Finbloxが出金制限、Three Arrowsの債務問題の影響は？（6/17） |
